20150825-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-上半年扣非业绩同比增长50_；互联网+_汽车后市场等打开成长空间_11页_1mb

中鼎股份公司研究报告总结

核心内容概述

中鼎股份（000887.SZ）在2015年上半年实现了显著业绩增长，收入达到31.82亿元，同比增长39.72%；归属于上市公司股东净利润为3.87亿元，同比增长35.13%。其中，扣非净利润同比增长50.05%，主要得益于公司对德国WEGU和KACO的收购带来的并表效应，以及公司在新能源环保汽车、航空航天、石化、关键装备等领域的研发投入和市场拓展。

主要观点

1. 业绩增长与业务拓展

• 业绩高增长：上半年扣非净利润同比增长50.05%，海外收入同比增长83%，占比达到61%，远超国内业务。
• 盈利能力提升：综合毛利率同比提升0.23个百分点，国内外业务毛利率分别提升3.7%和2.7%。
• 战略转型：公司正从传统汽车零部件制造向节能环保、新能源汽车领域转型，未来目标是打造“千亿中鼎”。

2. “互联网+”与汽车后市场布局

• 打造电商服务平台：公司拟投资5.86亿元建设汽车后市场O2O电商服务平台，涵盖线上系统、物流体系和线下服务。
• 与田仆合作设立基金：公司与上海田仆共同设立“互联网+”基金，初期规模5100万元，后期可达10亿元，重点投资于大消费领域及提升消费服务效率的互联网技术。
• O2O模式优势：通过“线上APP+充电运营平台+线下终端”的模式，实现人、车、桩的有机串联，解决新能源汽车充电服务的“最后一公里”问题。

3. OPOC环保发动机突破

• 技术优势：OPOC环保发动机技术来源于美国EcoMotors公司，是重大革新型产品，具备省油15%、减排显著、体积小、质量轻等优点。
• 产业化进展：中鼎动力已获得10万台发动机订单，预计2015年下半年投产，未来有望在订单和合作上实现重大突破。
• 市场潜力：该发动机适用于轿车、重卡、发电机组、无人机等多种设备，具有广泛的应用前景。

4. 海外市场与技术整合

• 收购德国WEGU：WEGU是欧洲抗震降噪技术的主要供应商，客户包括宝马、奔驰等国际顶级汽车品牌，将助力公司拓展高端市场和全球业务。
• 技术提升：WEGU的抗震降噪技术将提升中鼎在电动汽车静音降噪解决方案方面的技术水平，打破国外垄断。

5. 增发计划与项目投资

• 增发融资：公司非公开发行不超过12,129.82万股，募集不超过19.17亿元，用于五个项目：收购WEGU、建设O2O平台、提升产能等。
• 项目详情：
  • 收购WEGU：62,778万元，用于获取高端减震降噪技术。
  • O2O平台：58,600万元，建设电商系统、物流体系及线下服务。
  • 橡胶制品自动化项目：25,000万元，提升生产效率和产能。
  • 减震橡胶制品项目：15,300万元，形成年产3,440万件的生产能力。
  • 补充流动资金：30,000万元，用于日常运营。

关键信息

• 盈利预测：不考虑增发，预计2015-2017年EPS分别为0.80/1.03/1.24元，PE分别为31/24/20倍；考虑增发，预计EPS为0.76/1.05/1.33元，PE为33/24/19倍。
• 未来增长点：新能源汽车、环保发动机、汽车后市场、高端密封件等领域将成为公司未来成长的重要支撑。
• 风险提示：OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格波动及汇率波动。

附录简要说明

• 天鼎密封技术：公司参股的天鼎公司专注于核电和军工密封件，是国内唯一可提供核级石墨密封垫片的企业。
• 上海挚达：作为特斯拉充电服务提供商之一，公司计划建设全国范围内的上门充电服务网络和共享信息平台。
• 中鼎动力：参股公司，OPOC环保发动机技术先进，具有广阔的市场前景。

评级与建议

• 投资建议：推荐评级，预计未来业绩持续增长，具备较大上升空间。
• 评级标准：银河证券推荐评级基于公司未来6-12个月股价表现，预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

• 王华君：机械军工行业首席分析师，执业证书编号：S0130513050002
• 李辰、贺泽安：提供信息支持，联系方式详见文档。

总结

中鼎股份通过多项战略举措和业务拓展，实现了业绩的显著增长，并在新能源汽车、环保发动机、汽车后市场和高端密封件等领域展现出强劲的成长潜力。公司积极布局“互联网+”和海外资源，提升技术水平和市场竞争力，未来有望成为行业领军企业。