2026年度策略_电力的超级周期_82页_5mb

报告摘要

2026年度策略-电力的超级周期总结

核心内容

2026年全球电力行业将经历“超级周期”，主要由AI基建需求激增、新能源系统瓶颈突破以及电力电气化率提升三大因素驱动。该周期将带来电力基建和设备投资的显著增长，尤其是电网和储能领域。国内电力设备企业将受益于“全球产能输出”趋势，同时新能源产业将在实现系统平价的过程中迎来结构性增长机遇。

主要观点

AI驱动电力需求增长：
- AI训练和推理需求增长将推动全球数据中心装机规模显著上升，预计2030年全球数据中心装机规模将达110GW/年，其中美国2025/26/27年将新增AI数据中心装机16/30/41GW。
- 中国AI数据中心装机预计从2025年的6.9GW增长至2027年的8.7GW，成为全球电力基建的重要增长点。
新能源系统瓶颈与平价进程：
- 新能源渗透率提升带来系统消纳和技术瓶颈，但新能源制造业属性和对资源低依赖，将推动系统平价。
- “十五五”期间电网投资有望同比增加47%，达到4.1万亿元，新能源+储能一体化模式将加速推进。
储能需求与盈利逻辑：
- 储能需求将因AI电力需求、政策推动和降息周期而持续增长，预计2026年全球储能新增装机有望达340GWh。
- 容量电价机制将提升储能项目盈利预期，国内独立储能有望实现阶段性高增，2025-2026年新增装机预计达135/210GWh。
电力设备出海机遇：
- 中国电力设备企业具备技术、规模和成本优势，有望在全球AI电力需求和电力基建紧缺背景下实现出口增长。
- 2023-2025年变压器出口金额增速分别为19.9%、26.6%和37.8%，预计2026年出口仍将保持高增长。
新能源与电力需求增长：
- 2026-2030年全社会用电增速有望维持在6.5%左右，新能源仍是解决增量能源需求的核心方式。
- 风电因出力曲线波动小于光伏，有望在电力市场中实现更优的电价折让和盈利表现。

关键信息

投资主线

供需边际改善的环节迎来利润修复：
- 储能：2026年电池需求达2888GWh，同比+33%；储能需求同比+54%，看好宁德时代、阳光电源、天赐材料。
- 新能源车：动力电池需求同比增长26%，船舶、机械等新兴需求同比增长45%，关注福斯特、阿特斯、新强联、金风科技H。
- 煤炭：预计2026年动力煤价企稳在750元/吨，关注中国神华H。
- 天然铀：预计2028年后供需缺口扩大，价格仍有1倍以上上涨空间，关注铀矿标的。
中国企业出海推动全球电力基建：
- 中国电力产业链具备全球竞争力，海外电网设备和燃气轮机需求增加，推荐东方电气、哈尔滨电气、西门子能源。

投资逻辑

需求侧研究：在电力需求增长、AI算力需求、新能源渗透率提升等因素驱动下，需求侧研究成为投资关键。
系统平价逻辑：新能源+储能一体化模式将推动系统成本下降，实现平价，带来行业非线性增长。
估值切换：从传统周期属性向成长属性转变，板块估值有望提升。

风险提示

全球AI需求增长不及预期。
中国电力需求增长不及预期。

重点推荐

股票名称	股票代码	目标价（当地币种）	投资评级
天赐材料	002709 CH	67.75	买入
宁德时代	300750 CH	566.18	买入
福斯特	603806 CH	19.97	买入
金风科技	2208 HK	18.40	买入
哈尔滨电气	1133 HK	21.00	买入
中国神华	1088 HK	48.60	买入
阿特斯	688472 CH	19.44	买入
阳光电源	300274 CH	198.63	买入
东方电气	1072 HK	27.34	买入
新强联	300850 CH	55.40	增持
西门子能源	ENR GR	134.40	增持