20150907-华融证券-银行业_周报_中间业务提速_利差依赖减轻_13页_1mb

银行业周报总结 (2015.8.31-2015.9.6)

核心内容

2015年9月7日发布的银行业周报指出，银行业在利率市场化和金融脱媒的背景下，正加速推进中间业务发展，以缓解对利差收入的依赖。同时，宏观经济环境、政策支持及银行改革等多重因素共同推动银行业向更高质量发展迈进。

主要观点

• 中间业务提速：随着利率市场化进程加快，银行业盈利模式正从传统利差收入向中间业务转型。国有大行的创新和转型力度相对较小，而股份制银行和城商行则更积极，部分中小行已初步摆脱利差依赖。
• 互联网金融与综合经营：银行普遍重视互联网金融的发展，尤其是基于大数据的金融服务。此外，综合经营布局成为重要方向，多家银行通过收购金融牌照，实现金融集团化发展。
• 地方债置换：第三批1.2万亿元地方债置换额度已落实，国有四大行置换平台贷款规模较小，不足千亿，且主要针对高风险县域债务，显示出对地方政府偿债能力的信心。
• 流动性与市场表现：截至2015年9月2日，银行业指数（中信）较上周上涨7.89%，跑赢沪深300指数7.19个百分点，市场表现优于大盘。
• 投资策略：分析师维持对银行业“看好”评级，认为下半年存在多重利好因素，包括社会融资成本下降、地方债置换额度增加、降准预期、混改概念升温、事业部制改革等，这些因素将有助于改善银行资产质量和提升估值空间。

关键信息

一、行业动态

1. 中间业务提速，利差依赖减轻

   • 利率市场化加快，传统利差收入面临挑战。
   • 银行加快布局中间业务，如互联网金融、投行化等。
   • 国有大行转型力度不足，股份制银行和城商行表现更积极。

2. 四大行置换平台贷款动力不足

   • 第三批地方债置换额度已确定，但四大行实际置换规模有限。
   • 置换主要集中在高风险县域债务，显示出对地方政府偿债能力的乐观态度。

二、公司动态

1. 天星资本牵手北京银行设立农商行

   • 河北蠡州北银农村商业银行股份有限公司成立，天星资本加速布局金融板块。
   • 该银行是全国首家获得人民银行、农业银行及地方政府共同支持的农商行，服务京津冀协同发展。

2. 平安银行定增优先股获批准

   • 平安银行获准非公开发行不超过2亿股优先股，募资不超过200亿元人民币。
   • 优先股将计入其他一级资本，有助于增强资本实力。

三、行情回顾

• 银行业指数表现强劲：截至2015年9月2日，银行业指数（中信）上涨7.89%，显著优于沪深300指数的0.70%。
• 个股表现差异：北京银行、平安银行等个股表现优于银行指数，但也有部分个股表现落后。

四、投资建议

• 维持“看好”评级：分析师认为银行业下半年存在多重利好因素，包括：
  • 社会融资成本下降，地方债置换额度增加。
  • 降准预期及信贷投放工具的灵活使用。
  • 交通银行混改方案落地，带动混改概念升温。
  • 事业部制或子公司化改革有助于风险隔离与市场竞争力提升。
  • 利率市场化改革完成，传统利差收入面临挑战，但混业经营将带来新的增长点。

五、风险提示

• 宏观经济复苏乏力：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 社会融资信用风险上升：企业与居民贷款违约风险增加。
• 互联网金融与非银机构竞争加剧：对传统银行业务构成挑战。
• 外币汇率波动：外国货币政策变动可能对人民币汇率产生压力。

结论

综上所述，银行业在外部政策支持和内部改革推动下，正逐步摆脱对利差收入的依赖，转向中间业务和综合经营。尽管面临宏观经济压力和外部竞争，但整体仍具备较强的增长潜力，分析师维持“看好”评级。投资者应关注银行的转型成效、资本充足性及政策动向，以把握行业发展趋势。