20230202-国信证券-固定收益专题_中长期纯债基金季报分析-资产规模再现下滑_净值增长率罕见为负_13页_755kb

固定收益专题：中长期纯债基金季报分析总结

核心内容概览

2022年四季度，中长期纯债基金在资产规模、净值增长率、发行情况及资产配置等方面呈现出以下特点：

基金数量与发行情况

• 截至2022年四季度末，发行在外的中长期纯债基金共1690只，占全基金市场的16.1%。
• 四季度共发行中长期纯债基金147只，发行份额达1,980亿，延续三季度趋势，发行热度继续回暖。

资产规模

• 截至四季度末，已披露四季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为59,572亿元和46,770亿元，较三季度末分别减少852亿元和1,773亿元。
• 平均总资产和净资产分别为37亿元和29亿元，较三季度末分别减少2亿元和2.3亿元。
• 老基金中，仅445只实现净资产正增长，其余1147只出现下滑，其中招商招商添悦纯债增长最多，增加126.5亿元。

杠杆率

• 四季度末整体法和平均法下的中长期纯债基金平均杠杆率分别增加0.03，达到1.27和1.24。

净值增长率

• 四季度中长期纯债基金平均净值增长率为-0.23%，较三季度下降1.1%。
• 净值增长率为正的基金仅占38.3%，较上季度大幅减少60.3%。
• 四季度GDP增速回落至2.9%，CPI温和，货币政策保持稳健，但债市收益率上行，导致基金整体表现承压。

资产配置分析

大类资产配置

• 债券资产占比为97.0%，较三季度末略降0.3%，仍为最大头寸。
• 银行存款占比1.0%，买入返售资产占比1.8%，较三季度增加0.2%。
• 其他资产占比0.2%，与上季度基本持平。

券种配置

• 利率债、金融债（剔除政金）、企业债和中票分别占比51.9%、20.6%、8.5%和13.6%。
• 政策性金融债和其他金融债占比上升，而国债、短融、同业存单、资产支持证券和其他债券占比大多小幅下降。

主要观点

• 规模下滑：中长期纯债基金资产规模出现近年来首次回落，显示市场信心有所减弱。
• 发行回暖：四季度发行数量和份额继续增长，反映市场对中长期纯债基金的需求有所回升。
• 净值承压：基金平均净值增长率转为负值，且较三季度明显下滑，表明市场整体表现不佳。
• 杠杆上升：基金杠杆率小幅上升，可能反映基金经理在市场波动中采取了更为积极的策略。
• 资产配置调整：债券资产占比微降，但仍是主要配置方向，金融债和政策性金融债占比上升，企业债和中票占比下降，显示基金在债券品种上的偏好有所变化。

关键信息

• 基金数量：1690只，占全市场16.1%。
• 总资产与净资产：59,572亿元和46,770亿元，较三季度末分别减少852亿元和1,773亿元。
• 杠杆率：整体法1.27，平均法1.24，较三季度末分别上升0.03。
• 净值增长率：-0.23%，较三季度下降1.1%。
• 债券资产占比：97.0%，略低于三季度。
• 主要券种占比：利率债51.9%、政策性金融债49.4%、金融债18.0%、企业债8.5%、中票13.6%。
• CPI走势：10月2.1%，11月1.6%，12月1.8%，整体温和。
• GDP增速：四季度同比增长2.9%，较三季度小幅回落，但投资和消费有所回暖。

风险提示

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