20240616-国泰期货-合成橡胶_震荡运行_下方空间收窄_12页_1mb

报告摘要

合成橡胶市场分析总结

核心内容概览

2024年6月16日，国泰君安期货发布报告，对合成橡胶市场进行分析，指出当前市场处于震荡运行状态，下方空间逐渐收窄。报告重点分析了合成橡胶产业链上游（丁二烯）、中游（顺丁橡胶、丁苯橡胶）以及下游（轮胎行业及汽车行业）的情况。

主要观点

顺丁橡胶：当前市场价在15800元/吨附近，基本面支撑较强，但随着盘面快速上涨，可能出现阶段性估值偏高，导致高位回调。
丁二烯：近期价格持续上涨，从12500元/吨上行至13800元/吨，供应端因部分装置检修导致产量偏低，中期随着检修恢复，供应有望增加。需求端因顺丁和丁苯橡胶接近亏损，开工率下降，而ABS和SBS需求稳定，对丁二烯形成支撑。
成本与利润：顺丁橡胶的理论完全成本约为16372元/吨，实际成本在15000-15100元/吨附近，利润承压。丁苯橡胶的生产成本和利润也有所波动，但整体维持在合理区间。
库存情况：顺丁橡胶社会库存持续去库，企业库存压力较小；丁苯橡胶库存亦呈现去库趋势。
进出口情况：丁二烯进口量显著增加，出口量有所下降，对市场供应有重要影响；顺丁橡胶和丁苯橡胶的进出口情况也有所变化，但整体影响有限。
下游需求：轮胎行业产量和开工率维持稳定，库存天数略有上升，出口量有所增长；重卡销量上升，对橡胶需求形成一定支撑。

关键信息汇总

上游：丁二烯

指标	本期数据	上期数据	单位	频度	环比	同比
华东地区出厂价	13540	13380	元/吨	周度	1.20%	127.56%
山东地区主流价	13750	13650	元/吨	周度	0.73%	123.58%
中国到岸价	1500	1450	美元/吨	周度	3.45%	134.38%
产量	37.2	37.24	万吨	月度	-0.11%	1.45%
开工率	65.82%	64.95%	%	周度	1.34%	9.99%
港口库存	16300	15000	吨	周度	8.67%	-46.73%
企业库存	25150	24500	吨	周度	2.65%	2.44%
进口	21527	14818	吨	月度	45.28%	26.73%
出口	21689.455	4028	吨	月度	438.44%	993.22%

中游：顺丁橡胶

指标	本期数据	上期数据	单位	频度	环比	同比
BR9000中石油独山子出厂价	15800	15400	元/吨	周度	8.97%	59.60%
山东市场价	15800	15700	元/吨	周度	0.64%	54.15%
产量	18890	19610	吨	周度	-3.67%	-15.39%
开工率	56.25%	56.25%	%	日度	0.00%	-10.79%
企业库存	18410	19450	吨	周度	-5.35%	-18.00%
生产成本	16714	16508	元/吨	周度	1.25%	94.87%
生产利润	-914	-708	元/吨	周度	29.10%	-169.09%

中游：丁苯橡胶

指标	本期数据	上期数据	单位	频度	环比	同比
齐鲁石化1502山东主流价	15900	15700	元/吨	周度	1.27%	41.33%
齐鲁石化1712山东主流价	14700	14600	元/吨	周度	0.68%	38.03%
产量	101433	103918	吨	月度	-2.39%	-8.08%
开工率	55.89%	55.15%	%	月度	1.34%	4.84%
企业库存	4040	3710	吨	周度	8.89%	-33.61%
生产成本	15237.5	15112.5	元/吨	周度	0.83%	56.28%
生产利润	462.5	587.5	元/吨	周度	-21.28%	-45.59%

下游：轮胎行业及汽车行业

指标	本期数据	上期数据	单位	频度	环比	同比
山东全钢胎产量	56.74	71.77	万条	周度	20.94%	-21.78%
山东半钢胎产量	260.3	261	万条	周度	0.27%	2.30%
全钢胎开工率	53.07%	60.91%	%	周度	12.87%	-7.70%
半钢胎开工率	80.38%	80.57%	%	周度	0.24%	14.88%
全钢胎库存天数	45.41	45.35	天	周度	0.13%	6.70%
半钢胎库存天数	33.24	33.04	天	周度	0.61%	-10.60%
轮胎出口	656672	682536	吨	月度	3.79%	2.33%
重卡销量	8.7	10.9	万辆	月度	20.18%	-10.31%

结论

合成橡胶市场当前处于震荡运行状态，基本面支撑较强，但上方估值压力较大，下方空间逐渐收窄。丁二烯价格持续上涨，供应偏紧，但进口套利空间可能带来中期供应变化。顺丁橡胶和丁苯橡胶库存去库，成本支撑显著，但利润承压。下游轮胎行业需求稳定，重卡销量上升对橡胶市场形成一定支撑。整体来看，合成橡胶市场将维持在基本面估值区间内震荡。

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