20240929-国泰期货-合成橡胶_宏观情绪向好_震荡运行_下方有支撑_11页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年9月29日，合成橡胶市场整体呈现震荡运行态势，宏观情绪向好，基本面支撑明显，预计下方有较强支撑。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场情况：

   • 现货价格维持在16200元/吨附近，盘面估值在16200-16300元/吨。
   • 主力BR2411合约升水山东市场价约100元/吨，形成无风险套利空间。
   • 套保头寸可能对盘面形成上行压力。
   • 下方估值理论底部约为15200元/吨，主要受丁二烯成本支撑。

2. 丁二烯基本面分析：

   • 丁二烯价格维持在13600-13800元/吨区间，由于高价导致下游观望情绪增强。
   • 供应端开工率处于高位，产量持续增加，但进口量大幅下降。
   • 港口库存和企业库存均处于低位，贸易商挺价意愿较强，预计价格短期维持坚挺。

3. 顺丁橡胶成本与利润：

   • 理论生产成本为16576元/吨，实际成本因工厂差异在15200-16576元/吨之间。
   • 生产利润为0，呈现亏损状态。

4. 丁苯橡胶市场情况：

   • 现货价格维持在14400-16300元/吨区间，价格相对稳定。
   • 产量和开工率略有上升，库存有所下降，显示市场供需相对平衡。
   • 理论生产成本为15075元/吨，生产利润为1225元/吨，毛利率稳定。

5. 下游需求分析：

   • 轮胎行业产量和开工率均有所上升，尤其是半钢胎。
   • 库存维持在合理水平，出口量有所增加，显示市场需求良好。
   • 乘用车和重卡产量上升，对合成橡胶需求形成支撑。

关键信息汇总

上游原材料：丁二烯

• 价格：华东地区出厂价13725元/吨，山东地区主流价13750元/吨，中国到岸价1590美元/吨。
• 供应：国内产量持续处于高位，开工率维持在66.84%，进口量下降，出口量减少。
• 库存：港口库存和企业库存均处于低位，显示市场供应紧张。
• 成本与利润：碳四抽提法成本7587元/吨，利润6213元/吨；氧化脱氢法成本为0，利润为0，亏损严重。

中游：顺丁橡胶

• 价格：BR9000现货价16200元/吨，山东市场价16200元/吨，上海市场价16200元/吨。
• 供应：产量22970吨，开工率58.87%。
• 库存：社会库存和企业库存均有所下降，显示市场去库趋势。
• 成本与利润：理论生产成本16576元/吨，利润为0，显示行业处于盈亏平衡状态。

中游：丁苯橡胶

• 价格：齐鲁石化1502出厂价16300元/吨，1712出厂价14400元/吨。
• 供应：产量103400吨，开工率55.99%。
• 库存：工厂库存和贸易商库存均有所下降，显示市场去库趋势。
• 成本与利润：理论生产成本15075元/吨，生产利润1225元/吨，毛利率稳定。

下游需求

• 轮胎行业：全钢胎和半钢胎产量上升，开工率提升，库存维持在合理水平。
• 汽车需求：乘用车产量增加，重卡销量上升，对合成橡胶需求形成支撑。

市场展望

合成橡胶市场短期内以宏观情绪和基本面为主要驱动因素，震荡运行为主，下方有明显支撑。丁二烯作为成本端核心，其价格走势将直接影响顺丁橡胶和丁苯橡胶的价格表现。下游需求良好，轮胎行业和汽车行业对合成橡胶需求稳定，进一步支撑市场。建议投资者关注宏观政策变化和成本端动态，合理把握市场波动。