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长江期货铁矿石月报总结

核心内容概述

长江期货股份有限公司发布的铁矿石月报指出，当前铁矿石市场处于全球错配的第二阶段，即外矿强势并引领内矿。整体市场格局显示，短期内铁矿石价格震荡上行后回调，但长期仍面临库存压力。报告从供应、需求、库存及市场驱动等多个角度进行了分析，同时提供了针对不同参与主体的操作策略和风险提示。

主要观点

供应端分析

• 澳洲供应：澳洲对全球发运量本月小幅下降，对中国发货量有所减少，但整体发运进度较好，海外分流部分矿石。
• 巴西供应：巴西发货量较上月小幅降低，处于近年同期中低水平。
• 主流矿山：FMG、力拓、必和必拓、淡水河谷等主流矿山发运量变化不大，整体供应仍偏紧。
• 到港情况：北方六港到港量处于同期最高水平，但增速有待观察。

需求端分析

• 铁水产量：本月铁水产量先低后高，后期需关注环保限产的推进。
• 高炉开工率：全国163家钢厂开工率小幅下降，盈利钢厂比例亦略有下滑。
• 疏港量：45港日均疏港量有所上升，显示钢厂对原料的需求仍较为强劲。
• 现货偏好：中高品矿石受到更多青睐，现货市场相对强势。

库存分析

• 港口库存：45港总库存接近近年中值，进口澳矿库存上升，巴西矿库存下降，库存出现分化。
• 钢厂库存：进口烧结矿库存小幅下降，国产烧结矿库存也略有减少，但平均可用天数略有提升，显示钢厂补库需求不强烈。

品种估值

• 当前铁矿石品种估值为中性偏高。
• 普氏价格及港口PB粉均值稳步上行，普氏价格强于港口现货。
• 09合约价格相对弱势，但部分修复，整体呈现贴水结构。

品种驱动

• 全球错配阶段：当前市场进入全球错配的第二阶段，外矿强势并引领内矿，直到海外成材滞涨及原料全流程累库结束。
• 国产矿支撑：国产矿的高开工和低库存支撑了进口矿的需求，港口矿石的进口利润修复带动价格延伸至海外。
• 环保限产影响：随着唐山限产告一段落，后续环保限产政策在其他地区逐步落地，将对成材和原料产生不同影响。

操作策略

风险提示

1. 上行风险：国内钢厂生产韧性增强，矿山增加检修。
2. 下行风险：钢厂环保限产、矿山恢复超预期。

声明与免责

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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附注

• 长江期货股份有限公司为具备期货投资咨询资格的机构，其业务范围涵盖期货、期权及资产管理等。
• 报告由黑色金属团队撰写，研究员为姜玉龙和陈劲伟。