美元城投债投资价值分析：如可得，则是机会-20240301-国盛证券-20页_1mb

城投美元债投资价值分析总结

城投美元债是境内城投企业向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债务工具。

其发行虽融资成本较高，但仍具有三大优势：一是拓宽融资渠道，在境内融资收紧的背景下，境外融资可作为有效补充；二是资金使用灵活，境外发债资金用途限制较少；三是提高国际知名度，有助于企业"走出去"。

截至2024年1月，城投美元债主要集中分布在经济发达省份，浙江和山东存量规模最大，分别为172.5亿和131.3亿美元；云南、甘肃、江西等地因债项质量较强位处估值高位，但同时关联超额利差也显著；而辽宁、新疆等欠发达地区债务水平则相对较低。

发行方式方面，2023年间接发债占主导地位，采用跨境担保模式的发行方式占比更大，而不是直接发债。不同发行结构对票面利率有明显影响，备用信用证具有较强的信用增级效果，能有效降低发行成本，境内中资机构通过该方式可获得一定资源优势。

投资价值**方面，城投境外美元债与中国境内市场相比存在显著超额收益，受美联储降息预期等宏观因素影响，整体仍具有较好投资价值。与此同时，监管层面也存在一定政策风险，包括跨境融资额度管理、资金用途限制、境内担保机制等。

总体来看，城投美元债优势与风险并存，在政策变动、国际环境及发行结构等多个维度上，投资者应综合考量，优中选优进行投资决策。