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煤炭行业2026年中报总结

核心内容

2026年上半年，煤炭行业总体业绩表现亮眼，多家上市公司和规模以上企业利润总额同比显著增长，行业整体盈利能力增强。随着下半年稳产稳供政策的推进及季节性需求的提升，预计行业将继续保持高增长态势。

主要观点

• 财务表现强劲：2026年上半年，煤炭开采洗选业利润总额达到2107亿元，同比增长41%。27家主要煤炭上市公司合计实现归母净利润726亿元，同比增长20%；扣非归母净利润655亿元，同比增长19%。剔除神华后，其他公司归母净利润增长更为显著，同比+33%，扣非后归母净利润同比+25%。

• Q2数据亮眼：Q2煤炭行业利润总额同比+82%，环比+46%。23家可拆解季度数据的煤炭上市公司合计归母净利润426亿元，同比增长45%，环比增长42%。剔除神华后，其他公司归母净利润增长78%，扣非后归母净利润增长88%。

• 产量略有下降：上半年全国原煤产量为23.7亿吨，同比下降1.7%。26家发布经营数据的煤炭开采相关公司合计产量7.4亿吨，同比下降1.8%。剔除神华后，其他公司产量同比下降0.9%。Q2全国原煤产量为11.6亿吨，同比下降3.5%，环比下降3.5%。

• 价格与成本：秦港5500大卡动力煤均价同比上涨14%，京唐港山西产主焦煤均价同比上涨25%。长协煤价方面，动力煤同比上涨1%，主焦煤同比上涨11%。25家煤炭相关上市公司吨煤收入算术平均值同比+11%，焦煤公司和市场煤占比较高的公司涨幅更大。吨煤成本算术平均值同比+7%，其中神华、陕煤等龙头公司成本控制较好。

• 吨煤净利提升：基于国家统计局数据测算，上半年煤炭行业吨煤净利为67元，同比+44%。25家上市煤企吨煤净利算术平均值为69元，与行业数据接近，但不同煤企表现分化较大，陕西煤业、淮北矿业等公司吨煤净利超过100元。

关键信息

• 行业前景：预计Q4煤炭供需边际回升，受稳产稳供政策和供暖需求支撑，煤价有望维持高位运行，行业业绩和估值仍有提升空间。

• 重点推荐公司：

  • 长线红利价值标的：中国神华、陕西煤业
  • 受益煤价及电价上涨预期：新集能源
  • 低估值弹性标的：广汇能源、兖矿能源、淮北矿业、首钢资源等

• 风险提示：煤炭需求增速波动、山西煤矿复产进度、印尼RKAB政策变化等。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 分析师：沈涛、宋炜
• 执业证书号：S1230526040007、S1230526070007
• 联系方式：shentao@stocke.com.cn、songwei01@stocke.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
  • 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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表格概览

行业总计（单位：亿元）

数据来源

• Wind
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