20260906-东吴证券-宏观量化经济指数周报_政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑_15页_1mb

宏观量化经济指数周报 20260906 总结

核心内容概览

本周（2026年9月1日至9月6日）经济数据整体呈现供强需弱的态势，内需出现边际改善但整体修复动能仍偏弱，与8月PMI数据一致。同时，8000亿元新型政策性金融工具提前启动投放，预计对四季度固定资产投资形成支撑。从长期结构看，我国正经历“去地产化增长”，出口升级、服务消费和非地产投资成为新的稳定器。

主要观点

1. ECI 指数分析

• 供给指数：本周为50.16%，较上周回升0.01个百分点；较8月回升0.03个百分点。
• 需求指数：本周为49.94%，较上周持平；较8月持平。
• 分项指数：
  • 投资指数：49.97%，较上周回升0.01个百分点；较8月回升0.01个百分点。
  • 消费指数：49.77%，较上周回升0.01个百分点；较8月回升0.01个百分点。
  • 出口指数：50.15%，较上周回落0.03个百分点；较8月回落0.03个百分点。

2. 经济高频数据

• 工业生产：9月初工业生产景气度边际回暖，汽车全钢胎、高炉开工率均回升，PTA开工率也有显著回暖。
• 消费：服务消费出现季节性回落，航班执飞率和电影票房环比回落，但同比仍优于去年同期，显示服务消费具有较强韧性。
• 地产：新房销售有所改善，30大中城市商品房销售面积环比增长7.8%，而二手房销售面积环比下降10.7%，显示房地产市场分化。
• 出口：预计8月出口增速仍保持较强韧性，受韩国出口回暖及美欧PMI高位支撑，但港口货物吞吐量受台风影响略低于去年同期。
• 物价：食品价格延续回暖，猪肉和蔬菜批发价均环比回升，但低于去年同期。国际方面，受美联储加息预期和美伊冲突影响，原油价格回升，贵金属价格回落。

关键信息

1. 工业生产

• 开工率：汽车全钢胎开工率63.92%，环比上升0.21%；高炉开工率82.66%，环比上升0.36%。
• 库存与产量：六港口炼焦煤库存环比回落6.90万吨，螺纹钢产量环比下降3.95万吨。

2. 消费

• 乘用车：8月零售量162.6万辆，同比下降19.0%，环比增长11.0%。
• 服务消费：航班执飞率85.10%，环比下降5.95%；电影票房收入5.54亿元，环比下降4.58亿元。
• 家电消费：线上零售额同比多数走低，环比多数增长。

3. 投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率21.40%，环比下降0.20%；水泥发运率38.84%，环比上升0.63%。
• 房地产投资：30大中城市商品房成交面积163.40万平方米，环比上升7.82%；18城二手房销售面积205.87万平方米，环比下降10.70%。

4. 出口

• 运价指数：SCFI综合指数3590.05，环比上升80.52点；波罗的海干散货指数3401.00，环比上升369.60点。
• 出口总量：韩国8月出口同比增速68.70%，国内监测港口货物吞吐量25292.0万吨，环比下降8.07%。

5. 通胀

• 食品价格：猪肉批发价16.35元/公斤，环比上升0.09元/公斤；蔬菜批发价4.62元/公斤，环比上升0.03元/公斤。
• 贵金属：黄金价格4415.40美元/盎司，环比下降147.35美元/盎司；白银价格66.84美元/盎司，环比下降3.43美元/盎司。
• 基本金属：LME铜价格14371.00美元/吨，环比下降164.00美元/吨；LME铝价格3292.50美元/吨，环比上升70.50美元/吨。
• 原油：布伦特原油价格96.28美元/桶，环比上升6.97美元/桶。

6. 流动性

• 公开市场操作：本周央行逆回购操作8160.0亿元，逆回购到期22275.0亿元，货币净回笼14115.0亿元。
• 市场利率：7天shibor利率从1.4140%回落至1.3760%；10年期国债收益率从1.7048%回落至1.6803%。

本周政策一览

风险提示

1. 美国货币政策仍有不确定性；
2. 政策出台力度低于市场预期；
3. 房地产改善的持续性待观察。

总结

本周经济数据总体呈现“供给强、需求弱”的格局，但内需边际改善，政策工具提前投放或对固投形成支撑。工业生产边际回暖，消费中服务消费韧性较强，房地产市场有所分化，出口保持韧性但受天气影响。物价方面，食品价格回暖，但未恢复至去年同期水平，国际大宗商品价格波动较大。流动性方面，货币净回笼，市场利率小幅回落。政策层面，消费与科技领域迎来新举措，助力经济结构转型。长期来看，我国经济正在经历从地产驱动向出口与服务消费驱动的转变，政策支持对经济修复起到关键作用。