20240513-浙商证券-债市专题研究_如何理解超长特别国债发行计划_7页_400kb

报告分析了财政部公布的2024年超长特别国债发行计划，焦点在债券市场的影响。核心观点是：在供给冲击风险缓解后，短期债券市场调整风险可控，做多胜率提高但赔率有限；建议投资者维持逢高配置策略，增加中短票息策略关注。

发行计划显示，一般国债发行减少，2024年超长期国债总供给较往年均值增加7749亿，低于预期；特别国债发行节奏分散，集中在6-10月，供给冲击可控但需注意10月流动性压力。万亿超长特别国债节奏拉长，主要源于2023年资金结转、缓解资金面冲击、项目储备不足，以及助力四季度经济托底。

市场影响包括：中短端利率受存单利率约束，下行空间有限；超长端供给压力暂时落地，但央行对长债风险关注，30年国债利率下限预计难破25%；存款向表外流动增加，推动对中短票息策略的青睐。

风险提示：宏观经济政策超预期变化或机构行为负反馈，可能导致债券市场调整。

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