20150821-申万宏源-策略一周回顾展望_交易主导的格局并非稳态_23页_778kb

交易主导的格局并非稳态及重点行业与个股分析总结

核心内容

2015年8月21日的申万宏源策略报告指出，当前股市主要由交易型投资者主导，但市场格局并非稳态。保证金余额虽减少但仍处于高位，公募和私募存量加仓尚未充分，证金公司救市形成的“看涨期权”成为交易资金活跃的原因。然而，随着市场进入“减量”博弈阶段，资金供需的“重建”仍需时间。同时，市场对于证金公司仅救“流动性”但不救“点位”的预期逐渐明确，股票市场健康与否不应仅以“点位”衡量，而应关注市场结构和基本面的重建。

主要观点

• 市场结构：当前市场处于交易主导的高位震荡状态，但“增量”博弈之后是“减量”博弈，市场需时间进行“重建”。
• 资金面：资金供需端的“重建”尚需时间，证券市场结算资金余额未明显下滑，但银证转账净流出显著。
• 估值体系：尽管上市公司业绩有亮点，但整体估值仍偏高，尤其是创业板，估值体系的重建仍在路上。
• 风险偏好：高风险资产估值对价值型投资者缺乏吸引力，需警惕市场风险。

重点行业评价

一、机械基础件行业

• 行业背景：美国高端制造业成为资本关注焦点，精密零部件是其基础。
• 国内前景：中国制造业面临“中国制造2025”战略下的升级压力，精密机件行业有望崛起。
• 投资建议：推荐秦川机床、大连三垒、日发精机、巨轮股份等装备公司；推荐南风股份、新研股份、应流股份等零部件制造企业。

二、公用事业行业

• 7月行情：公用事业板块小幅下跌，其中电力板块跌幅最大。
• 用电量变化：7月全社会用电量同比增速转负，主要受经济低迷和凉夏影响。
• 投资建议：推荐受益于电改和国改共振的区域发电企业桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众，以及受益于油气改革的清洁能源标的国新能源、天壕节能、长百集团。

三、计算机行业

• 政策推动：国务院通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，推动数据共享、基础设施和数据安全。
• 行业趋势：数据产业将出现革命性发展，政府数据资源端企业将发挥重要作用。
• 投资建议：推荐浪潮信息、久其软件、东方国信、浪潮软件、同有科技、华宇软件、启明星辰等。

重点个股评价

一、东方明珠（600637）

• 业绩表现：2015年上半年收入增长53.4%，净利润增长14.35%，符合预期。
• 战略布局：推进“内容+渠道/平台+服务”一体化战略，积极布局互联网电视和大健康领域。
• 投资评级：维持“买入”评级，盈利预测为0.99/1.28/1.60元，对应PE为43/33/26倍。

二、ST乐电（600644）

• 公司背景：乐山地区唯一区域电网公司，未来受益于电改和国企改革。
• 财务表现：预计2015-2017年归母净利润分别为1.15亿元、1.30亿元和1.37亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，EPS为0.21/0.24/0.25元，当前PE为42/37/35倍。

三、宁波韵升（600366）

• 行业前景：钕铁硼行业面临价格和毛利率双降，但公司通过出售电驱动股权增厚EPS。
• 未来布局：积极寻找并购机会，布局伺服电机和工业自动化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计EPS为0.78/0.63/0.70元，市值目标接近200亿元。

四、羚锐制药（600285）

• OTC布局：持续发力OTC终端营销体系建设，打造龙头企业。
• 产品优势：核心产品通络祛痛膏带动增长，新增产品如小羚羊退热贴和舒腹贴膏有望快速放量。
• 投资建议：维持“增持”评级，盈利预测为0.21/0.28/0.36元，对应PE为62/46/36倍。

五、探路者（300005）

• 业绩表现：2015年上半年营收与净利润分别增长9%与1%，若按所得税率调整，净利润增长16.5%。
• 战略布局：拟推股权激励，投资冰雪业务公司，布局体育和旅游板块。
• 投资建议：维持“买入”评级，EPS预测为0.64/0.70/1.07元，对应PE为45/41/27倍。

六、同有科技（300302）

• 技术优势：技术驱动中期成长，产品排名高于市场预期。
• 业务结构：业务均衡，收入与毛利率双升，具备高增长潜力。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计EPS为0.31/0.63/0.94元，对应PE为140-200亿元。

七、沧州明珠（002108）

• 业绩表现：2015年上半年收入增长2.04%，营业利润增长23.06%，净利润增长21.6%。
• 行业前景：隔膜业务增长接近翻倍，公司扩产湿法隔膜，进军国际一线大厂。
• 投资建议：上调至“买入”评级，EPS预测为0.35/0.53/0.73元，对应PE为41.6倍。

其他和股市相关的重要报告

一、人民币汇率走势

• 短期趋势：人民币短期贬值预期有所缓解，汇率形成机制逐步市场化。
• 中长期影响：人民币汇率总体呈√形走势，可能在震荡缓跌后企稳回升。
• 投资建议：关注人民币国际化和汇率市场化改革带来的投资机会。

二、SDR加入评估进展

• SDR评估：IMF已批准延长现有SDR货币篮子至2016年9月30日。
• 人民币前景：人民币加入SDR的几率进一步提高，主要得益于汇率市场化改革和资本账户开放。
• 政策影响：SDR加入将对债券市场带来长期利好，吸引外资进入。

三、外商直接投资数据

• 投资趋势：7月外商直接投资金额同比大幅上升，现代服务业和高端制造业吸引外资增势良好。
• 区域差异：东部地区外资利用仍快于中西部，但中西部有潜力。
• 政策推动：中国制造业2025战略推动高端制造业吸引外资。

四、央行MLF操作点评

• 流动性管理：央行通过MLF操作缓解短期资金紧张，但政策效力尚待观察。
• 降准预期：MLF不意味着降准无望，若资本外流压力持续，降准仍可能实施。
• 政策方向：长期货币政策仍偏宽松，支持实体经济。

信息披露

• 分析师承诺：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容和观点独立、客观。
• 公司背景：申万宏源证券有限公司发布报告，公司可能持有或交易推荐标的。
• 合规声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资损失责任。

总结：申万宏源策略报告指出，当前市场交易主导格局并非稳态，需关注资金供需重建与估值体系的演变。重点行业如机械基础件、公用事业、计算机等均受到政策推动，具有增长潜力。重点个股如东方明珠、ST乐电、宁波韵升、羚锐制药、探路者、同有科技、沧州明珠等表现突出，投资建议偏向“买入”或“增持”。此外，人民币汇率走势和SDR加入评估对市场影响深远，政策推动下的外商直接投资和流动性管理也是关注重点。