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浦银国际：消费行业2023年中期展望：保持耐心和理性，探索成长确定性

短期恢复面临挑战

• 疫情放开后恢复缓慢：尽管2023年上半年消费开始回暖，但整体零售增速低于预期、消费者信心疲软、库存水平未恢复、短期缺乏提振消费力的有效措施，导致市场情绪持续低迷。
• 行业估值承压：消费板块成为2023年表现最差板块之一，部分消费股估值已降至历史低位。

长期展望积极

• 消费仍是经济支柱：消费对中国经济增长的贡献依然重要，消费升级趋势未改变。
• 基本面未系统性恶化：多数消费企业具备稳定现金流，长期发展前景良好，优质标的估值具备吸引力。

投资策略

1. 做时间的朋友，回归长期投资本质：耐心等待市场情绪好转，挖掘基本面强、增长潜力大且估值合理的优质企业。
2. 在不确定性中寻找高确定性：重点关注业绩确定性高的细分领域，如啤酒行业（销量短期承压，但高端化进程和提价空间确定）、国际运动服饰（Nike等品牌反弹确定性高）。
3. 中长期看好成长性消费标的：成长性企业估值弹性远大于偏价值型消费股，如国产运动服饰（安踏、李宁）、农夫山泉等。

重点关注标的

• 啤酒：华润啤酒（291HK）、青岛啤酒（168HK）
• 乳制品：蒙牛（2319HK）、伊利股份（600882SS）
• 运动服饰：李宁（2331HK）、安踏（2020HK）、滔搏（6110HK）
• 其他成长性标的：农夫山泉（9633HK）、白酒（贵州茅台、五粮液）、化妆品（珀莱雅、华熙生物）、连锁餐饮

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