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深信服中报总结：重研发、强渠道，着眼超融合云计算

核心内容

深信服（300454.SZ）于2018年8月19日发布2018年中报，数据显示公司上半年实现营业收入11.78亿元，同比增长30.40%；归母净利润1.25亿元，同比增长12.90%。其中，超融合云计算业务表现尤为亮眼，实现营业收入2.88亿元，同比增长84.85%，收入占比从17.23%提升至24.42%，成为公司成长的重要支柱。

主要观点

网络安全业务保持优势

• 网络安全是深信服的传统优势领域，公司自创业早期即深耕该领域，形成较强的市场竞争力。
• 2018年上半年，网络安全业务实现营收7.27亿元，同比增长24.23%，占总营收的61.71%。
• 公司在多个关键产品上占据国内领先地位，包括上网行为管理、SSLVPN、应用交付、广域网优化和下一代防火墙等，多次入围Gartner国际魔力象限。

超融合云计算高速增长

• 超融合云计算作为公司新兴业务，发展迅速，2018年上半年营收达2.88亿元，同比增长84.85%。
• 全球超融合市场预计在2022年将达到126亿美元，深信服凭借其超融合架构的四大优势（一体化交付简单高效、所画即所得数据中心、软件定义平台可靠安全、更易向云平滑演进）在市场中占据一席之地。
• 根据IDC报告，2017年Q4深信服已跻身国内超融合厂商第三名。

重研发、强渠道，战略清晰

• 公司坚持研发投入战略，2018年上半年研发费用达3.2亿元，同比增长46.73%，占营收比重27.16%，较2017年提升3.04%。
• 销售费用为5.14亿元，同比增长32.98%，占营收比重44%，与去年同期基本持平，反映公司在渠道拓展上的持续投入。
• 公司致力于全面渠道化，与数千家代理商合作，覆盖全国及部分海外市场，尤其重视东南亚、中东、非洲、南美等新兴市场。

关键信息

收入结构

• 总营收：11.78亿元，同比增长30.40%
• 网络安全业务营收：7.27亿元，占总营收61.71%
• 超融合云计算业务营收：2.88亿元，占总营收24.42%
• 政府及事业单位收入：5.69亿元，同比增长36.36%，占比48.3%
• 企业收入：4.59亿元，同比增长28.98%，占比39%

财务数据

• 总股本：4.00亿股
• 流通A股：0.40亿股
• 总市值：367.61亿元
• 流通A股市值：36.76亿元
• 一年股价区间：43.30-134.88元

未来展望

• 深信服将继续推进超融合云计算的发展，利用其在网络安全领域的积累，增强产品竞争力。
• 公司计划通过完善国际市场渠道建设，进一步拓展海外市场，尤其是东南亚、中东、非洲等地区。
• 研发投入持续加大，以应对IT集约化趋势和细分市场竞争，提升客户满意度和产品迭代能力。

其他信息

• 分析师：董婧泽、林海
• 联系方式：
  • 董婧泽：021-33830502-322 / jzdong@cebm.com.cn
  • 林海：021-33830502-321 / hlin@cebm.com.cn
• 公司地址：
  • 上海（总部）：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦702室
  • 北京：北京市东城区东长安街1号东方广场E1座1803室
  • 纽约：纽约市曼哈顿区麦迪逊大道295号12楼1232单元
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