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2023年锡基本面分析总结

一、锡供应端分析

1. 全球锡矿产量

• 2020年后全球锡矿产量增长，主要受2021年高锡价刺激。
• 2022年产量增长明显，缅甸及刚果矿山贡献主要增量。
• 中南美洲地区受锡价下跌、品位下滑及人工成本上升影响，产量下降。
• 2023年预计锡矿产量小幅下滑，进入产能释放的尾声，2024年投产项目增多。

2. 新投产项目

3. 非洲锡矿前景

• 非洲是未来锡矿产量增长前景较好的地区之一。
• 2018年后非洲产量逐渐增加。
• 主要在产矿山包括：
  • Bisie比齐矿山（刚果，金）：2020年投产，使用寿命12年，品位4%以上。
  • Achmmach阿什玛什矿山（摩洛哥）：2015年投产，年产能6000-7000吨。
  • Manono曼诺诺锂锡矿（刚果，金）：锡资源量28万吨，预计2023年投产，开采成本低于1600美元/吨。
  • UIS锡矿（纳米比亚）：2022年完成一期扩建，年产量提升至1200吨，2026年预计达到9000吨。

4. 缅甸锡矿产量

• 缅甸锡矿产量在2023年预计下降，受锡价下跌影响。
• 2022年初缅甸政府抛储8000吨，但目前库存不足原来的四分之一，难以再次抛储。

二、需求端分析

1. 宏观经济与政策

• 美国：维持高利率，经济复苏缓慢，居民净储蓄增加，但房地产和耐用品消费复苏存在不确定性。
• 中国：居民净储蓄增加，疫情快速过峰，生产和消费将在春节后出现超季节性反弹。
• 欧洲：新能源汽车市场增长迅速，欧盟计划到2035年禁止生产新燃油车，加快电气化转型。

2. 新能源汽车市场

• 2022年全球新能源汽车销量同比增长67%，预计2023年增长33%。
• 中国新能源汽车销量预计达到900万辆，购置税减免政策延续至2023年。
• 欧盟新能源汽车销量预计在2023年达到570万辆，耗锡量预计增长至1.08万吨。
• 美国新能源汽车销量1-11月累计88.9万辆，同比增长50%，渗透率7.5%。

3. 光伏产业

• 全球光伏新增装机量预测（2020-2025）：

  年份	光伏新增装机量（千吨）	耗锡量（万吨）	增量（万吨）
  2020	136.0	1.2	-
  2021	173.5	1.5	0.3
  2022	242.9	2.1	0.6
  2023	303.6	2.6	0.5
  2024	364.4	3.1	0.5
  2025	429.9	3.7	0.6

• 光伏产业对锡的需求将持续增长，2023年预计耗锡量2.6万吨。

• 美国对东南亚太阳能产品实施反规避调查及关税豁免政策，推动本土生产。

• 欧盟“RepowerEU”计划推动可再生能源发展，2022-2030年新增装机规模达435GW，光伏装机量翻倍。

三、关键结论

• 供应端：2022年全球锡矿产量增长2%，2023年预计小幅下滑，非洲成为主要增长区域，但缅甸产量下降。
• 需求端：新能源汽车和光伏产业是锡需求的主要增长点，尤其是欧洲和美国。
• 宏观经济：疫情对经济的冲击集中在春节前，春节后生产和消费将反弹；房地产和耐用品消费复苏不确定性较高。
• 政策影响：美国《通胀削减法案》推动清洁能源发展，欧盟推动电气化转型，对锡需求产生长期影响。

四、作者与免责声明

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913。
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