锡基本面分析-20230428-银河期货-33页_1mb

锡基本面分析总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，主要分析全球锡矿供应与精锡生产情况，以及锡消费产业链的表现，结合宏观经济与政策影响，探讨锡市场供需平衡及未来趋势。

一、锡矿供应分析

1. 全球锡矿产量分布

• 全球锡矿产量主要集中在中国、印尼、缅甸，合计产量占比达65%。
• 2022年全球锡矿产量增长2%，主要受益于高锡价刺激，但中南美洲地区因锡价下跌、品位下滑、人工成本上升等因素，产量下降。

2. 2023年锡矿产量展望

• 当前处于锡矿产能扩张周期，但2023年多数项目产量增长有限，集中在第四季度释放。
• 2023年预计锡矿产量小幅下滑，主要受品位下滑及政治风险影响。

3. 2023年全球拟投产增量估计

4. 2023年在产矿增量估计

5. 缅甸与印尼供应影响

• 缅甸：2022年初因高锡价抛储8000吨，但2023年产量预计下降。
• 印尼：2022年9月上调采矿权税至13.5%，预计2024年禁止锡出口，导致全球供应缺口扩大。

二、精锡生产情况

1. 精锡产量

• 2023年全球精锡产量预计稳定，受供应端影响较小。
• 中国精锡产量：2023年1-3月累计产量下降，部分冶炼企业减产或停产检修。

2. 供应与库存

• SHFE锡库存：2023年1-3月进口量同比大幅下滑，库存压力有所缓解。
• LME锡库存：整体保持稳定，但受全球供应变化影响，库存波动可能加剧。
• 锡社会库存：受原料供应紧张及冶炼企业捂货影响，库存水平较低。

三、锡消费产业链分析

1. 主要消费领域

• 锡焊料：电子行业主要应用，用于电路板焊接。
• 锡化工：包括铅酸电池、镀锡板等。
• 镀锡板：主要用于食品包装、建筑行业，是锡消费的重要组成部分。
• PVC：硬制品（如管材、型材）为主要需求，占比超50%。
• 新能源汽车：作为电池材料，锡需求逐渐上升。

2. 消费表现

• 电子类消费：整体疲软，手机、集成电路、光电子器件等产量下降。
• 家电消费：3月零售额同比下滑1.4%，出口量同比减少2.8%。
• 汽车行业：受价格战影响，销量低迷，新能源汽车增速显著（2023年2月增长33%）。
• 光伏行业：全球装机量快速增长，2022年欧盟光伏装机量同比增长47%，美国政策支持推动装机量提升。

3. 消费结构与增速

四、供需平衡分析

1. 2020-2025全球供需预测

五、政策与市场影响

• 欧盟：推出“RepowerEU”计划，提高可再生能源占比，推动光伏装机增长，预计2025年累计装机量达429.9GW。
• 美国：出台反通胀法案，提供税收抵免与补贴，支持光伏、新能源汽车发展，2023年光伏装机量大幅增长。
• 印尼：2024年可能禁止锡出口，导致全球供应缺口扩大。

六、未来展望

• 2023年：锡矿供应将小幅下滑，但精锡生产保持稳定。
• 2024年及以后：随着新矿项目陆续投产，锡矿供应有望回升。
• 需求端：光伏、新能源汽车需求增长，可能带动锡消费上升，但电子与家电消费仍疲软。
• 市场风险：政治风险、品位下滑、政策变化对锡矿供应构成挑战。

七、作者与免责声明

• 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，报告内容客观独立，无利益关联。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担由此产生的任何责任。