20151117-招商证券-新能源_碳交易深度报告-全国统一碳交易市场建设加速_新能源行业受益_22页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了中国建设全国统一碳交易市场的重要性及其对新能源行业的影响。报告指出，国际压力（如欧盟和美国可能征收碳关税）和国内经济转型需求是推动中国建立碳交易市场的主要原因。预计2017年全国统一碳交易市场将基本建成，新能源行业将从中受益，通过出售CCER（国家核证自愿减排量）获得额外收益，并可能受益于强制减排企业在新能源领域的投资。

主要观点

1. 国际压力推动碳交易市场建设：

   • 欧盟和美国正逐步构建碳关税体系，中国作为全球最大的二氧化碳排放国，面临被征收碳关税的风险。
   • 碳关税可能削弱中国出口企业的竞争力，因此建立全国统一碳交易市场成为应对国际压力的重要手段。

2. 中国碳交易市场建设路径：

   • 中国碳交易市场目前处于摸索阶段，2017年将实现全国统一。
   • 建立碳交易市场将推动高能耗企业退出，促进先进产能的行业优势。

3. 新能源产业受益：

   • 新能源企业如光伏、风电可通过出售CCER获得额外利润。
   • 预计光伏企业利润提高5%，风电企业利润提高8-10%。
   • 碳交易体系将促使更多企业投资新能源项目，以完成减排任务。

4. 碳交易市场潜力：

   • 碳交易市场初期规模有限，但随着衍生品市场的发展，预计市场规模可达千亿级别。
   • 衍生品市场的发展是激发碳交易市场活力的关键。

关键信息

碳交易市场现状与未来

• 试点市场：中国目前在7个试点城市开展碳交易，年交易额约11.55亿元，交易量约4023万吨。
• 全国统一市场：预计2017年建立，覆盖30-45%的碳排放企业，排放总量约30-45亿吨。
• 市场结构：未来可能整合为1-3家交易所，CCER开发将形成市场，配额发放由发改委统一管理。

衍生品市场

• 衍生品市场是碳交易市场长期发展的关键，预计2020年后开放。
• 衍生品市场将推动碳交易规模增长至500-1000亿元。

新能源行业

• 光伏与风电：光伏和风电是主要受益行业，CCER销售将提高企业利润。
• 企业推荐：林洋电子、正泰电器、金风科技、福能股份、阳光电源、隆基股份等被推荐为优质新能源企业。

配额与CCER

• 配额发放方法包括历史法和基准法，逐年递减。
• CCER可用于抵消控排企业的配额不足，价格较低。
• 光伏项目CCER增厚利润敏感性测算显示，每吨CCER价格提高，利润增厚百分比相应增加。

行业与市场数据

• 上证指数：2015年11月17日为3605点。
• 行业规模：股票家数为22只，总市值为3251亿元，流通市值为2237亿元。
• 碳交易市场：中国碳交易市场建设将助力经济转型，提高能源效率，减少碳排放。

投资推荐

• 推荐公司：林洋电子、正泰电器、金风科技、福能股份、阳光电源、隆基股份。
• 配套产业：置信电气（碳资产管理+碳核查）等值得关注。
• 清洁发电设备：华光股份等企业可受益于碳交易市场的发展。

风险提示

• 巴黎气候会议未能达成有约束协议。
• 国内政策执行低于预期。

图表与数据

• 图表包括全球碳交易市场建设情况、中国碳交易市场格局、碳排放影响因素、CCER增厚利润测算等。
• 表格展示各试点城市CCER使用比例、碳交易市场建设路径、推荐公司财务指标等。

分析师信息

• 游家训：招商证券电气设备新能源行业首席分析师，浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券。
• 其他分析师：胡毅、赵智勇、陈术子等，分别研究储能与新能源电池、工控自动化与信息化、新能源行业等。

投资评级定义

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上），审慎推荐（股价涨幅超基准指数5-20%），中性（股价变动幅度介于±5%），回避（股价表现弱于基准指数5%以上）。
• 长期评级：A（竞争力高于行业），B（竞争力与行业一致），C（竞争力低于行业）。
• 行业投资评级：推荐（行业向好），中性（行业稳定），回避（行业向淡）。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源包括公司数据、贝格数据、WIND、BP等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。