20150331-光大证券-新能源_碳交易专题_二_碳风将起-全国统一的碳交易市场呼之欲出_技术和金融附加值最高_32页_1mb

碳交易专题（二）碳风将起

核心内容概述

本报告分析了中国建立全国统一碳交易市场的重要性及发展趋势，并探讨了碳交易产业链中的投资机会。报告指出，随着全球低碳经济的发展，中国作为全球最大碳排放国，面临巨大的国际舆论压力和潜在的碳关税风险。通过建立碳交易市场，中国可以利用市场化手段推动能源转型和节能减排，同时提升在国际低碳经济规则中的话语权。

主要观点

• 碳交易市场的重要性：碳交易市场是实现能源转型和节能减排的最有效方式之一，有助于降低社会成本，并提升中国在国际碳交易规则中的影响力。
• 政策推动：2016年是中国启动全国碳交易市场的关键年，相关法规和细则预计以国务院令形式出台，推动市场建设。
• 市场潜力：全国统一碳交易市场未来有望成长为千亿规模，相较于当前的现货交易，衍生品市场将带来更高的附加值和活跃度。
• 产业链价值分布：碳产业链呈现“微笑曲线”特征，减排技术和衍生品处于价值高地，而减排设备和初始碳信用处于产业链底部，附加价值较低。
• 投资机会：报告重点推荐爱康科技（介入CCER）和置信电气（全产业链布局）作为投资标的。

关键信息

国际背景与压力

• 中国是全球第一大二氧化碳排放国，占全球排放量的26.9%（2012年数据），面临国际舆论压力和可能的碳关税。
• 欧盟对航空业实施碳排放配额制度，作为碳关税的一种形式，对中国航空业造成一定影响。
• 国际碳交易市场发展迅速，2014年ETS机制覆盖了全球总排放量的7%，预计到2017年将达9%。

国内碳交易市场发展

• 中国自2013年起启动碳交易试点，包括深圳、上海、北京、广东、天津、湖北等七个省市。
• 试点市场主要以配额交易和自愿减排市场（CCER）为主，但交易规模和活跃度相对较低。
• 配额分配采用免费与拍卖相结合的方式，初始配额以历史排放为基础，逐步过渡到基准法。
• 监测、报告和核查（MRV）机制是碳交易市场运行的核心，需完善数据标准和第三方核查体系。

碳交易产业链

• 碳交易产业链包括减排技术、减排设备、碳信用（一级、二级）及碳衍生产品。
• 减排技术：是产业链上游，具有高附加值，涵盖清洁能源、能效提升和CCS等。
• 减排设备：处于产业链中游，附加值较低，但市场需求稳定。
• 碳信用：包括一级CCER和二级CCER，是碳交易市场的重要组成部分。
• 碳衍生品：如碳期货、期权、互换等，是未来碳交易市场深化发展的方向。

投资机会

• 爱康科技：介入CCER市场，未来有望受益于碳交易市场的发展。
• 置信电气：布局全产业链，包括节能减排技术、服务和碳资产管理，具备较强的投资潜力。

风险提示

• 政策不达预期：全国碳交易市场细则可能未如预期推出，影响市场启动。
• 配额比例不达预期：如果配额分配比例低于预期，可能影响市场活跃度和企业减排动力。

交易规模预测

• 2015年：全国碳交易市场交易额预计为27.37亿元。
• 2016年：预计交易额将增长至37.85亿元，未来随着衍生品市场的成熟，交易额有望达到600亿至4000亿元。

产业链微笑曲线

• 减排技术：附加价值最高，代表技术和专利，具有较高的投资价值。
• 减排设备：附加价值较低，属于标准化生产环节。
• 碳信用：包括一级和二级碳信用，附加价值逐步上升。
• 碳衍生品：附加价值最高，技术难度大，市场潜力巨大。

碳资产管理与金融创新

• 碳资产管理公司如宝碳，通过金融创新（如碳质押贷款、碳基金）提升业务发展速度。
• 金融工具的引入有助于提升碳资产的流动性，推动碳交易市场发展。

行业与市场展望

• 碳交易市场将逐步从试点走向全国统一市场，未来将成为重要的金融市场。
• 碳金融和碳技术是未来碳交易市场发展的核心，具有较高的投资价值。
• 随着市场逐步成熟，碳交易将从现货为主转向包括期货、期权等衍生品的多层次市场。