20220819-国联证券-Giant_Biogene-H2925.HK-国内重组胶原蛋白专业护肤龙头_布局高成长赛道_23页_1mb

巨子生物（H01800.HK）总结

核心内容

巨子生物是一家专注于重组胶原蛋白和稀有人参皂苷的专业护肤及健康产品公司，致力于通过合成生物学技术平台开发和生产高附加值产品。公司为国内重组胶原蛋白专业护肤领域龙头，拥有八大品牌和105项SKU，产品矩阵丰富且具有差异化。公司业绩增长迅速，2021年营收15.52亿元，经调整净利润8.36亿元，同比增长分别为30.4%和24.5%。

主要观点

• 行业地位：公司是国内专业护肤领域重组胶原蛋白细分赛道的龙头企业，2021年市占率10.6%，排名第二。
• 市场增长：重组胶原蛋白专业护肤市场2017-2021年CAGR达67.5%，预计2022-2027年CAGR达44.3%。
• 产品结构优化：公司产品结构逐渐优化，高毛利产品收入占比持续增长，毛利率从2019年的83.3%提升至2021年的87.2%。
• 研发实力：公司拥有84人的研发团队，构建了自主的重组胶原蛋白分子库，并在合成生物学技术平台上有显著优势。
• 产能扩张：公司是全球最大的重组胶原蛋白生产企业之一，计划通过扩建和新建工厂提升产能，满足市场需求。
• 销售策略：公司采用“医疗器械+大众消费者”的双渠道销售策略，线上直销占比持续提升，毛利率高于经销商。
• 未来增长点：公司正在拓展肌肤焕活及生物医用材料市场，相关产品预计在2023-2024年陆续获批上市。

关键信息

市场数据

• 2021年重组胶原蛋白产品市场规模108亿元，预计2022-2027年CAGR达42%。
• 2021年专业护肤市场达566亿元，预计2022-2027年CAGR达32.5%。
• 2021年肌肤焕活市场规模424亿元，预计2022-2027年CAGR达36.5%。
• 2021年生物医用材料市场规模32亿元，预计2022-2027年CAGR达35.1%。

产品与品牌

• 可复美：公司旗舰品牌之一，2021年收入8.98亿元，同比增长113%，京东和天猫淘宝销售额增长显著。
• 可丽金：定位中高端，2021年收入5.26亿元，京东和天猫淘宝销售额增长较快。
• 其他品牌：包括可预、可痕、可复平、利妍、欣苷、参苷等，覆盖功效性护肤品、医用敷料及功能性食品。

技术平台

• 公司拥有全球领先的合成生物学技术平台，回收率和纯度领先行业。
• 开发了四种主要重组胶原蛋白：重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白、小分子重组胶原蛋白肽。

生产能力

• 公司目前重组胶原蛋白年产能为10880千克，计划提升至212500千克。
• 拥有11条功效性护肤品生产线、6条医用敷料生产线、2条功能性食品生产线。

销售渠道

• 医疗机构渠道覆盖1000多家公立医院、1700家私立医院及诊所以及300个连锁药房品牌。
• 大众市场渠道通过电商平台及社交媒体平台进行DTC销售，线上直销占比从2019年的16.3%提升至2021年的37%。

募集资金用途

• 用于研发投资、扩大产能、增强全渠道销售及开展科普导向的营销活动。
• 计划扩展研发设施、提升生产能力、加强线上及线下营销网络。

风险提示

• 获客不及预期：品牌认知和消费者偏好可能受监管变化影响。
• 研发不及预期：研发周期长、成本高，存在技术升级和商业化风险。
• 经销商集中度高：依赖主要经销商，存在替代风险。
• 竞争加剧：新进入者和现有竞争对手可能对市场造成压力。

结论

巨子生物在重组胶原蛋白专业护肤市场具有领先地位，未来有望通过产品管线拓展和市场渗透率提升实现业绩持续增长。公司具备强大的研发能力和生产能力，并采用多渠道销售策略以增强市场竞争力。尽管面临一定的风险，但其在高增长赛道的布局及技术优势，使其具备良好的发展前景。