20181029-中国银河国际证券-中国水泥周报_9月大部分地区水泥产量增长加快；水泥价格上升势头持续_12页_1mb

中国水泥周报总结（2018年10月29日）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月中国水泥行业的生产和价格趋势，并提供了相关水泥企业的估值与市场表现数据。整体来看，水泥行业在9月表现出较强的产量增长和价格上升趋势，部分地区的库存水平较低，推动了价格的持续上涨。然而，部分区域如广东由于台风影响，产量出现下滑。

水泥价格与库存情况

• 全国平均水泥价格：上周按周上涨1%至人民币423元/吨。
• 地区价格变动：江苏、浙江、江西、安徽和四川的水泥价格上涨20-50元/吨。
• 熟料价格：长江三角洲地区的熟料价格接近去年最高水平。
• 库存水平：全国平均库存水平从前周的49.9%微降至49.8%，表明市场需求强劲。

水泥产量分析

• 华东地区：9月水泥产量同比增长9.23%，高于今年首九个月的1.84%增幅。
• 西南地区：产量同比增长11.67%，高于今年首九个月的7.16%增幅。
• 华北地区：9月产量同比下降1.21%，但优于首九个月的9.15%跌幅。
• 西北地区：9月产量同比下降4.7%，但优于首九个月的10.51%跌幅。
• 广东：9月产量同比下降4.7%，主要受台风影响。

水泥股市场表现

• 平均跌幅：上周水泥股平均下跌9.73%，受大盘调整影响。
• 个股表现：
  • 金隅集团：股价按周持平，评级为买入。
  • 中国建材：股价下跌14.92%，评级为买入。
  • 华润水泥：股价下跌，评级为买入。
  • 其他公司：未提供具体股价变动，但均保持买入评级。

估值与财务指标

同业比较与市场表现

• 市盈率：简单平均为9.4倍，加权平均为11.0倍。
• 市净率：简单平均为1.13倍，加权平均为1.51倍。
• EV/EBITDA：简单平均为7.9倍，加权平均为8.0倍。
• 净债务股本比：简单平均为3.1%，加权平均为3.4%。

水泥行业区域分布

• 熟料产能份额：各地区水泥企业的熟料产能分布情况显示，海螺水泥和中国建材在多个省份占据较大份额，尤其是华东和中南部地区。
• 区域产能分布：不同地区的主要水泥企业及其产能占比清晰显示，如安徽、山东等地海螺水泥和中国建材的产能较高。

额外信息

• 图示：报告附有多个图示，包括不同区域的水泥价格、主要城市水泥价格、水泥库存水平及熟料产能明细等，用于辅助分析。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，且不承担因报告内容不准确或不完整而产生的任何责任。
• 利益披露：中国银河国际可能持有目标公司的财务权益，且可能参与相关证券的交易。

评级指标说明

• 买入：预期股价在12个月内上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”。

结论

2018年9月，中国水泥行业整体表现积极，产量增长加快，价格持续上升，尤其是长江三角洲地区。尽管部分区域如广东受台风影响产量下降，但整体市场需求强劲，库存水平较低，预计短期内水泥和熟料价格仍将保持温和上升趋势。水泥股整体表现偏弱，但主要企业仍维持买入评级，显示出对行业前景的看好。