20211215-招银国际-GZRFPR_–_The_tender_offer_and_consent_solicitation_3页_483kb

报告摘要

本报告由CMB International Securities Limited（CMBIS）固定收益部发布，主要针对GZRFPR（广州金融城发展有限公司）的USD725mn债券进行信用评论，涉及其提出的要约收购与同意征集计划。该计划允许投资者选择三种处理方式，以应对公司即将到期的债券。

要约收购与同意征集：GZRFPR宣布对USD725mn债券进行要约收购与同意征集，为投资者提供三种选择：
- Option A：以83%的价格全额收购债券，但受最大接受金额限制。
- Option B：以100%的价格收购50%的持有量，同样受最大接受金额限制。
- Option C：同意将债券到期日延长6个月至2022年7月13日，比公司下一次USD债券到期日（2022年7月28日）提前约2周。
最大接受金额与现金支付：最大接受金额为USD362.5mn至USD145mn不等，对应不同比例的债券本金。根据最大接受金额，投资者可获得的现金支付范围为36.6至66.5元每100元本金。
债券未兑付部分的处理：若投资者未选择要约收购，则其债券将被默认视为选择Option B，即50%的持有量以100%价格兑付，受最大接受金额限制。
债券价格变动：GZRFRP 5.75% '22债券在公告后价格下跌2个基点，反映了市场对其未能及时全额兑付的失望情绪。
CMBI的评级与建议：CMBI将GZRFRP 5.75% '22债券评级调整为中性，认为当前估值已合理反映现金支付和未兑付部分的高再融资风险。对其他GZFPR债券未作出明确建议。

要约收购与同意征集截止日期：同意征集截止日期为2022年1月4日。
最大接受金额设定：分别为50%、40%、30%、20%的本金金额，对应不同现金支付。
现金支付范围：36.6至66.5元每100元本金。
债券到期日延长：选择Option C的债券到期日将延长至2022年7月13日。
市场反应：GZRFRP 5.75% '22债券价格下跌，显示市场对兑付安排的担忧。
公司背景：CMBIS是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司，而后者又是中国工商银行的子公司。

免责声明：本报告不构成投资建议，不保证信息的准确性、完整性或及时性，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
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适用范围：
- 英国：仅限于符合《2000年金融服务与市场法》第19(5)条或第49(2)条规定的投资者。
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CMBI Fixed Income：fis@cmbi.com.hk
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