20251109-铜冠金源期货-铅周报_累库暂未有效兑现_铅价延续高位震荡_7页_1mb

铅周报分析总结 (2025年11月9日)

核心观点

铅价维持高位震荡，短期预计继续震荡运行。宏观不确定性（美国政府停摆）抑制市场风险偏好，基本面呈现“强现实弱预期”。

主要分析点

宏观面

• 美国政府停摆增加经济及美联储降息前景的不确定性
• 风险偏好回落，对市场形成一定压制

基本面

• 供应端：
  • 原生铅炼厂减复产并存，供应边际回升
  • 再生铅企业利润修复，复产稳步推进（安徽大华、森润再生等）
  • 供应增加压力逐步显现
• 需求端：
  • 电池企业逐步复产，但终端更换需求减弱，采购多按需进行
  • 对价格支撑有限
• 库存：
  • 上期所铅库存增加，LME库存小幅回落
  • 社会库存小幅上升，持货商移仓交仓带动回升
  • 累库预期对价格形成压力
• 精矿供应：
  • 精矿加工费维持低位，成本支撑中长期有效
  • 废旧电瓶价格稳定，回收商收货积极性较一般

价格走势

• SHFE铅主力合约维持高位震荡，周涨幅较小
• LME铅因库存回落获得支撑，但美元偏强抑制上涨空间

其他

• 河南地区环保管控持续，运输受限加剧区域供应紧张
• 全球铅矿加工费变动，国内精矿加工费环比小幅下降
• 行业动态：USGS新增铅为关键矿产；东芝锌公司铅产量计划增长

风险及展望

• 风险因素：宏观风险、成本支撑坍塌
• 短期：累库暂未明显体现，预计铅价保持高位震荡

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（注：本总结提炼了报告中的核心数据与观点，去除冗余信息，重点在于宏观、供应、需求、库存与价格走势之间的关联分析。）