20250901-东吴证券-威高骨科-688161.SH-2025年中报点评_业务迎来拐点_海外拓展顺利_3页_456kb

威高骨科 (688161) 2025年中报分析总结

一、核心业务表现

2025年上半年，威高骨科实现营业收入7.41亿元，同比下降1.28%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长52.43%；实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长51.98%。业绩略好于市场预期。

• 脊柱业务收入2.51亿元，同比增长13%，其中销量增长14%，Q2收入环比增长21%。
• 创伤业务收入1.3亿元，Q2收入环比增长12%。
• 关节业务受销售模式调整影响，收入同比下降21%。
• 运动医学业务收入1.43亿元，同比增长13.26%。

二、海外市场拓展

2025年上半年，公司海外收入为4321万元，同比增长19%。公司采用“三级市场”开发策略，重点拓展印尼、巴西、俄罗斯、泰国等新兴市场，同时深耕中亚、非洲等已开发区域，并积极进入墨西哥、沙特、欧洲等空白市场。通过绑定具备优质客户资源的当地渠道商，海外市场的快速覆盖和销售业绩提升初见成效。

三、盈利预测与投资评级

东吴证券分析师维持公司“买入”评级，并调整盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.14亿元、3.64亿元、4.20亿元，对应当前市值的PE分别为41倍、35倍、31倍。分析师认为公司海外拓展顺利，业务拐点已现，长期增长潜力较大。

四、风险提示

分析指出，公司面临的风险包括地缘政治风险、新产品市场推广不及预期、市场竞争加剧等。

总结：威高骨科在经历短期波动后，业务表现逐步企稳，海外拓展初见成效，盈利能力持续改善，看好其长期成长空间。