20221028-东吴证券-高测股份-688556.SH-2022年三季报点评_业绩偏预告上限_切片设备+代工龙头业绩持续超预期_6页_601kb

高测股份（688556）2022年三季报总结

核心内容

高测股份在2022年前三季度实现营收和净利润的大幅增长，业绩表现超预期。公司作为光伏切片设备及耗材领域的龙头企业，持续受益于行业高景气度，并在技术升级和产能扩张方面展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年前三季度公司营收达到21.9亿元，同比增长125.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长283.9%。第三季度单季营收8.6亿元，同比增长126.8%，环比增长9.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长396.9%，环比增长36.4%。
• 盈利能力提升：公司综合毛利率达39.8%，同比增长6.6个百分点；净利率为19.5%，同比增长8.1个百分点。期间费用率下降至17.1%，同比下降5.1个百分点，其中销售费用率、管理费用率（含研发）和财务费用率分别下降1.6、3.2和0.3个百分点。
• 订单充足，现金流波动：公司合同负债和存货分别同比增长129%和84%，显示市场需求旺盛。但经营活动现金流净额为-0.5亿元，主要受订单增加备货和票据到期解付影响。
• 技术升级与市场拓展：硅片薄片化和细线化趋势为公司设备、金刚线及切片代工业务带来利好。公司已具备设备、工艺和耗材的闭环研发能力，切片基地导入自产32线，技术领先。同时，公司碳化硅切片机已实现小批量销售，进一步拓展市场空间。
• 产能规划上调：公司切片代工需求旺盛，未来可能继续上调产能规划，预计2024年产能达47GW。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润分别为6.3亿元、9.0亿元和12.9亿元，对应当前股价PE分别为34倍、24倍和16倍。维持“买入”评级。

关键信息

财务预测表

市场数据

基础数据

财务与估值指标

风险提示

• 下游光伏行业扩产不及预期
• 新品拓展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：增持

总结

高测股份在2022年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均大幅增长，超出市场预期。公司凭借技术优势和市场拓展，在光伏切片设备及耗材领域占据领先地位。硅片薄片化和细线化趋势为公司带来新的业务增长点，同时公司积极布局碳化硅切割设备，拓展市场空间。未来公司有望持续受益于光伏行业高景气度，维持“买入”评级。