20220124-德邦证券-高测股份-688556.SH-21年业绩预告超市场预期_关注切片代工利润释放_4页_837kb
报告摘要
高测股份（688556.SH）详细总结
核心内容
高测股份（688556.SH）是一家专注于机械设备制造的公司，主要业务包括光伏设备、金刚线、硅片切割代工服务以及半导体、蓝宝石、磁材等创新业务。公司2021年业绩预告显示，归母净利润预计为1.58-1.78亿元，同比大幅增长168.42%-202.39%，显示出强劲的盈利能力。分析师倪正洋对该公司维持“增持”评级。
主要观点
- 业绩表现突出：公司2021年Q4业绩增长显著，扣非归母净利润环比增长78.45%-135.51%，同比大幅增长403.63%-564.66%，主要受益于光伏设备需求增长、金刚线产能提升及创新业务增长。
- 业务多元化发展：公司产品线覆盖五大部分，包括轮胎检测、光伏切割设备、金刚线、创新业务（半导体、蓝宝石、磁材等）以及光伏硅片切割代工服务，显示出较强的市场拓展能力。
- 技术优势明显：公司在HJT半棒、薄片切割技术方面布局领先，与江苏爱康科技等企业开展合作，推动大尺寸硅片的降本增效。
- 产能扩张：公司多个硅片切割项目已基本达产，包括光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目、乐山20GW项目（一期6GW）及建湖10GW项目（一期），未来产能有望进一步释放。
- 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.5亿、3.9亿、5.8亿元，对应PE分别为68、27、18倍，体现出较高的成长性。
关键信息
市场表现
- 2021年1月至今，沪深300指数的绝对涨幅为-10.03%，相对涨幅为-6.76%。
- 公司当前股价为65.21元，52周内股价区间为17.40-87.52元，总市值为105.54亿元。
财务数据及预测
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 74.6 | 146.7 | 310.0 | 484.8 |
| 净利润（亿元） | 5.9 | 15.4 | 38.9 | 58.1 |
| 每股收益（元） | 0.43 | 0.95 | 2.40 | 3.59 |
| 毛利率（%） | 35.3 | 34.5 | 32.9 | 32.1 |
| 净利润率（%） | 7.9 | 10.5 | 12.5 | 12.0 |
| 净资产收益率（%） | 6.0 | 13.3 | 25.9 | 29.1 |
财务报表分析
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 6.08 | 7.19 | 9.27 | 12.35 |
| 资产负债率（%） | 48.7 | 57.5 | 70.7 | 73.2 |
| 流动比率 | 1.7 | 1.5 | 1.3 | 1.3 |
| 速动比率 | 1.3 | 1.1 | 0.9 | 0.9 |
| 营运资金变动（百万元） | -115 | -316 | -575 | -582 |
| 投资活动现金流（百万元） | -425 | -79 | -76 | -36 |
| 融资活动现金流（百万元） | 482 | 33 | 304 | 36 |
| 现金净流量（百万元） | 61 | -142 | 35 | -32 |
风险提示
- 硅片扩产不及预期
- 公司代工业务利润波动风险
- 市场竞争加剧
投资评级说明
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
法律声明
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