20260827-中航证券-招商证券-600999.SH-2026年半年报点评_跟投挖掘硬科技_自营高增带动业绩拉升_6页_1mb

招商证券2026年半年报总结

核心内容概览

招商证券在2026年上半年业绩显著增长，实现营收219.02亿元，同比增长108.19%，归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%。公司整体表现强劲，尤其自营业务和财富管理转型成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 财富管理转型加速，AI助力客户增长

• 经纪业务净收入：上半年实现53.84亿元，同比增长44.23%。
• 代理买卖证券业务收入：62.49亿元，同比增长46.96%。
• 代销金融产品收入：4.24亿元，同比增长53.27%。
• 客户数量：正常交易客户数达2,206.84万户，同比增长10%。
• 托管客户资产：5.78万亿元，同比增长9.26%。
• 基金投顾业务：“e 招投”累计签约客户10.13万户，产品保有规模85.92亿元，同比增长84.73%。
• APP活跃度：月均活跃客户数排名行业第4，人均单日使用时长排名行业第1。

2. 股债承销规模稳步增长

• 投行业务净收入：6.04亿元，同比增长50.25%。
• A股股权承销规模：92.11亿元，排名行业第7。
• IPO主承销规模：30.79亿元，同比增长159.61%，排名行业第6。
• 再融资承销规模：61.32亿元，同比增长200%。
• 债券主承销规模：2,717.74亿元，同比增长34.90%。
• 金融债承销规模：1,388.29亿元，同比增长60.50%，排名行业第5。
• 资产证券化业务：承销金额742.25亿元，同比增长18.16%，排名行业第5。
• 公司债业务：承销金额498.04亿元，同比增长23.68%。

3. 自营业务高增，成为业绩核心支撑

• 自营业务净收入：129.14亿元，同比增长213.14%，占总营收58.96%。
• 基金做市项目：新增323个，累计做市项目达1,010个，科创板股票做市标的达40个。
• 招证投资表现：营业收入69.70亿元，同比增长7911.49%；净利润52.20亿元，同比增长8319.35%。

4. 资管规模稳步提升

• 资管业务净收入：4.05亿元，同比下降7.95%。
• 资产管理规模：2,656.78亿元，同比增长4.82%。
• 集合资产管理：378.71亿元，同比下降29.69%。
• 单一资产管理：830.68亿元，同比增长21.49%。
• 专项资产管理：721.32亿元，同比增长3.55%。
• 博时基金资管规模：18,086亿元，同比增长1.9%。
• 招商基金资管规模：16,929亿元，同比增长6.18%。

5. 投资建议与评级

• 投资评级：买入。
• 预测EPS：2026-2028年分别为2.63元、1.92元、1.99元。
• 预测每股净资产：2026-2028年分别为13.91元、13.98元、15.13元。
• 预测ROE：2026-2028年分别为9.94%、17.11%、11.77%。
• 预测PB：2026-2028年分别为1.34、1.33、1.23。

6. 财务指标与数据

• 营业收入：2026年预计426.72亿元，同比增长70.88%。
• 归母净利润：2026年预计228.40亿元，同比增长84.94%。
• 基本每股收益：2026年预计2.63元，同比增长112.50%。
• ROE：2026年预计9.94%，同比提升4.04pct。
• 市净率（PB）：2026年为1.34，较2025年下降0.11。
• 总资产：2026年预计7,884.14亿元，同比增长5.25%。

7. 风险提示

• 市场波动风险
• 市场活跃度不及预期
• 基金销售市场竞争加剧

行业与投资评级说明

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

研究团队与联系方式

研究团队

• 中航证券非银团队：专注于券商、保险、多元金融板块研究，提供深度、及时、差异化的分析。

销售团队

• 陈艺丹：联系方式：18611188969 / chenyd@avicsec.com / S0640125020003
• 李裕淇：联系方式：18674857775 / liyuq@avicsec.com / S0640119010012
• 李友琳：联系方式：18665808487 / liyoul@avicsec.com / S0640521050001
• 李若熙：联系方式：17611619787 / lirx@avicsec.com / S0640123060013

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