20260831-中航证券-华泰证券-601688.SH-2026年半年报点评_自营与财富管理共振_综合实力持续强化_6页_1mb
报告摘要
华泰证券2026年半年报总结
核心内容概览
华泰证券在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长45.86%和54.87%，展现出强劲的盈利能力。公司综合实力持续增强，主要得益于自营、财富管理及投行业务的协同发力。
主要财务表现
- 营业收入：236.58亿元（+45.86%）
- 归母净利润：116.92亿元（+54.87%）
- 扣非后归母净利润：117.02亿元（+56.96%）
- 基本每股收益：1.25元（+56.25%）
- ROE（净资产收益率）：6.30%（同比增加2.00pct）
主要业务增长点
1. 经纪业务显著增长
- 手续费净收入：62.64亿元（+66.86%）
- 代理买卖证券业务净收入：74.62亿元（+67.58%）
- 代销金融产品收入：6.24亿元（+114.49%）
- 金融产品销售规模：3,512.64亿元（+15.33%）
- 金融产品保有数量：17,304只（+19.89%）
2. 投行业务头部地位稳固
- 投行业务净收入：15.41亿元（+31.93%）
- 股权主承销规模：532.62亿元（+8.68%）
- 债券主承销规模：7,188.65亿元（+7.74%）
- 绿色债券承销：28单，共计95.90亿元
- 科技创新债券承销：110单，共计283.85亿元
3. 资管业务规模稳步提升
- 资管业务净收入：9.26亿元（+3.70%）
- 华泰资管资产管理规模：7,412.18亿元（+18.21%）
- 集合资产管理规模：1,534.07亿元（+41.45%）
- 单一资产管理规模：1,634.74亿元（+8.69%）
- 专项资产管理规模：2,278.64亿元（+12.66%）
- 企业ABS计划管理人：发行项目87单，行业排名第一；发行规模793.60亿元，行业排名第三
- 公募基金规模：
- 南方基金管理规模：31,044.55亿元（+19.70%）
- 公募业务管理资产规模：15,406.36亿元（+11.30%）
- 华泰柏瑞管理资产规模：6,209.39亿元
自营业务亮点
- 自营业务收入：122.21亿元（+84.33%），占总营收51.66%，是业绩增长的核心动力
- 做市业务：
- 科创板股票做市业务：累计报备做市股票126只
- 上市基金做市业务：覆盖841只ETF做市标的、66只公募REITs标的
- 另类投资：存续投资项目33个，投资规模141,091.26万元
- 国际业务：收入44.12亿元（+91.13%），毛利率同比提升18.07pct
投资建议与评级
- 投资评级：买入
- 预测每股收益（2026-2028年）：2.25元、2.36元、2.46元
- 预测每股净资产（2026-2028年）：18.15元、19.87元、21.72元
- 预测ROE（2026-2028年）：11.50%、10.97%、10.57%
风险提示
- 市场波动风险
- 市场活跃度不及预期
- 基金销售市场竞争加剧
财务预测（2024A-2028E）
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 335.19 | 358.10 | 458.95 | 504.88 | 540.95 |
| 归母净利润(亿元) | 153.51 | 163.83 | 204.11 | 213.84 | 223.15 |
| 基本每股收益(元) | 1.62 | 1.73 | 2.25 | 2.36 | 2.46 |
| 每股净资产(元) | 18.10 | 19.24 | 18.15 | 19.87 | 21.72 |
| ROE(%) | 8.12 | 9.24 | 11.50 | 10.97 | 10.57 |
资产与负债情况
资产（亿元）
- 货币资金：1,776.39 → 1,647.15 → 1,896.06
- 融出资金：1,325.46 → 1,860.15 → 1,179.58
- 交易性金融资产：3,017.47 → 3,792.40 → 4,450.24
- 衍生金融资产：99.91 → 114.37 → 189.81
- 买入返售金融资产：152.28 → 176.09 → 136.11
- 债权投资：477.94 → 445.18 → 536.17
- 其他债权投资：101.36 → 448.16 → 182.30
- 长期股权投资：222.37 → 233.33 → 222.72
- 资产总计：8,142.70 → 10,773.48 → 9,768.19 → 11,432.85
负债（亿元）
- 应付短期融资款：254.76 → 288.53 → 280.46 → 330.13
- 交易性金融负债：526.71 → 404.48 → 536.17 → 618.50
- 卖出回购金融资产款：1,440.56 → 1,210.48 → 1,685.51 → 1,914.22
- 代理买卖证券款：1,447.01 → 1,845.87 → 1,519.36 → 1,723.26
- 应付债券：1,598.16 → 1,154.59 → 1,567.28 → 1,941.92
- 负债合计：7,232.91 → 6,223.77 → 7,897.23 → 9,236.58
股东权益情况
- 股本：90.27 → 90.76
- 资本公积：688.38 → 688.40 → 704.82
- 盈余公积：97.27 → 108.55 → 77.91
- 未分配利润：486.94 → 558.72 → 504.33 → 724.04
- 归属于母公司所有者权益：1,916.74 → 2,069.39 → 1,839.35 → 2,163.56
- 所有者权益合计：1,918.94 → 2,069.96 → 1,870.96 → 2,196.26
公司估值与市场定位
- 市净率（PB）：0.98（2026年）→ 0.89（2028年）
- 市盈率（TTM）：8.54
- 资产负债率：84.00%
投资评级说明
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%
行业投资评级说明
- 增持：行业增长高于沪深300指数
- 中性：行业增长与沪深300指数持平
- 减持：行业增长低于沪深300指数
研究团队与联系方式
- 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究
- 分析师：
- 薄晓旭（SAC执业证书：S0640513070004）
- 销售团队：
- 陈艺丹（联系方式：18611188969 / chenyd@avicsec.com）
- 李裕淇（联系方式：18674857775 / liyuq@avicsec.com）
- 李友琳（联系方式：18665808487 / liyoul@avicsec.com）
- 李若熙（联系方式：17611619787 / lirx@avicsec.com）
免责声明与风险提示
- 本报告仅供参考，不构成投资建议
- 投资者需自行承担投资风险
- 中航证券不对使用本报告导致的损失负责
- 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性
公司基本信息
- 总股本：9,026.86百万股
- 总市值：175,211.43百万
- 流通股本：7,306.76百万股
- 流通市值：141,824.17百万
- 12月最高/最低价：25.75元 / 17.54元
- 每股净资产：19.81元
- 资产负债率：84.00%
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