20260802-国联期货-沪铝_霍尔木兹航运限制；铝材淡季开工续降_31页_19mb

沪铝市场分析总结（2026年8月2日）

核心内容

2026年8月2日，国联期货研究所发布沪铝市场分析报告，重点围绕近期行情回顾、运行逻辑、推荐策略及基本面数据展开分析。

行情回顾

• 沪铝主力2609：本周五收于23630元/吨，周环比上涨1.74%。
• 盘面走势：沪铝盘面有所回升，主要受霍尔木兹海峡航运限制和美6月PCE同比涨幅收窄等宏观因素影响。
• 现货升贴水：受盘面回升和淡季需求不佳双重影响，铝现货升贴水承压。

运行逻辑

• 宏观因素：美联储议息会议按兵不动，但三票委支持加息；美6月PCE同比涨幅收窄，通胀降温，美元走弱，对铝价形成支撑。
• 供应因素：霍尔木兹海峡航运限制持续，全球铝供应缺口预计加深；国内氧化铝产量下降，进口倒挂加深，电解铝产能提升空间受限。
• 需求因素：铝材淡季开工率继续下降，下游采购情绪不佳，铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔等子板块开工率均承压。
• 库存情况：电解铝现货库存环比续减、同比偏高；铝棒库存环比略减；LME铝库存周环比减少，但同比偏低。

推荐策略

• 沪铝：预计震荡偏强，但上涨空间有限，建议短多操作。
• 氧化铝：继续过剩，建议逢高空。

主要观点

宏观环境

• 美联储维持利率不变，但部分票委支持加息，强调对通胀的控制。
• 美国二季度GDP增速不及预期，6月PCE同比涨幅收窄，显示经济降温迹象。
• 中国中央政治局会议强调下半年政策“发力提效”，制造业PMI显示生产端韧性较好。
• 美国对伊朗制裁升级，可能对全球供应链造成一定影响。

供应端

• 海运影响：海运费高位，几内亚雨季导致进口矿价博弈加剧。
• 氧化铝供应：国内氧化铝产量环比下降，库存增加，进口倒挂扩大，显示供应端偏弱。
• 电解铝供应：国内电解铝运行产能提升空间受限，产量环比略有下降，显示供应端压力有所缓解。

需求端

• 铝材开工率：国内铝材整体开工率继续回落，淡季效应显著，下游采购情绪不佳。
• 房地产数据：7月20-26日，10个重点城市新房成交面积环比上升但同比下降，二手房成交面积均上升。
• 家电排产：8月空调排产同比减少16.7%，冰箱排产小幅增长0.7%，洗衣机排产增长2.3%。
• 新能源汽车：7月1-26日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少2%，显示需求端承压。

库存与基差

• 库存：电解铝现货库存环比减少，但同比偏高；铝棒库存略有下降；LME铝库存周环比减少，但同比偏低。
• 基差：沪铝09-10月差周环比略有抬升；LME铝0-3M升水环比继续抬升；现货升贴水承压，显示市场对需求的担忧。

关键信息

供应端

• 霍尔木兹海峡航运限制：持续影响全球铝供应，预计缺口加深。
• 进口矿价博弈：几内亚雨季与海运费高位导致进口矿价波动加剧。
• 氧化铝进口倒挂：进口盈亏扩大，显示国内氧化铝价格仍偏弱。

需求端

• 铝材淡季：国内铝材开工率持续回落，下游采购情绪低迷。
• 家电排产：空调排产同比大幅下降，显示消费端需求疲软。
• 房地产市场：新房成交面积同比下滑，二手房表现相对稳定。

库存与基差

• 电解铝库存：现货库存环比减少，但同比偏高，显示去库速度放缓。
• 铝棒库存：环比略减，显示市场对铝棒需求有所回升。
• LME库存：周环比减少，但同比偏低，显示海外库存压力有所缓解。
• 基差表现：现货升贴水承压，但09-10月差和LME0-3M升水有所上升，显示市场对后市的预期有所改善。

总结

综上所述，沪铝市场近期在宏观利好与供应端紧张的双重推动下有所回升，但需求端的淡季效应和铝材开工率持续下降限制了其上涨空间。氧化铝供应偏弱、进口倒挂加深，对铝价形成支撑。然而，由于下游采购情绪不佳，铝价上涨动力不足。建议投资者在短期关注沪铝震荡偏强的走势，逢低布局多头；同时，氧化铝因供应过剩，可考虑逢高空头策略。市场需密切关注霍尔木兹海峡航运限制的持续性及海外需求变化，以判断后续走势。