20230426-东吴证券-伊之密-300415.SZ-2023年一季报点评_业绩基本符合预期_看好顺周期背景下业绩逐步修复_4页_480kb

伊之密（300415）2023年一季报总结

公司基本面

专注于注塑机与压铸机领域，研发投入大（2022年研发支出18亿元，占营收49%），积极拓展高端化产品线与海外市场。

2023一季度表现

• 业绩双降：营收855亿元（-49%），归母净利润0.90亿元（-188%），主要原因是2022年高基数及需求回暖未达预期。
• 盈利能力下降：毛利率32.3%（同比持平），净利率11.0%（同比下滑15pct），费用率上升至21.6%（同比+28pct）。
• 现金流承压：经营性净现金流-15.6亿元，主要为产能扩张采购增加。

财务与经营亮点

• 客户订单充足，合同负债同比增长246%，存货上升91%。
• 在手订单充足，产能扩张保障未来成长，如印度工厂、五沙工厂、压铸机超重型厂房投产。

未来展望与风险

• 预期恢复增长：制造业复苏背景下，预计2023-2025年净利润将逐步恢复至55.8/73.5/94.6亿元。
• 风险提示：行业景气度、海外拓展进度、原材料价格波动、产能扩张风险。

估值

当前动态PE（2023E）16倍，预计2023/2024/2025年对应PE为16/12/10倍，维持“增持”评级。