20170621-联讯证券-_联讯策略专题研究_建军90周年叠加估值修复_国防军工板块或存博弈机会_12页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2017年建军90周年背景下国防军工板块的投资机会，结合行业政策、业绩改善、估值修复等因素，分析国防军工板块的未来发展潜力，并列举相关投资标的。

行业背景：中国造船业虽为世界第一，但技术仍与发达国家存在差距。随着南海局势变化，海务防御建设需求上升。
核心企业：
- 天海防务（300008）：
  - 营业收入同比增长34.16%，归母净利润同比增长159.92%。
  - 2017年一季度收入同比增长7.78%，归母净利润同比增长370.96%。
  - 2016年完成金海运收购，确立军民融合战略，业务涵盖防务装备、船舶工程、清洁能源。
  - 开发天然气动力船舶，承接国家级海洋工程项目。
- 江龙船艇（300589）：
  - 营业收入同比增长14.95%，归母净利润同比增长13.50%。
  - 2017年一季度收入同比增长167.41%，归母净利润同比增长156.81%。
  - 主营公务执法船艇和旅游休闲船艇，核心客户为中国海警局后勤装备部。
  - 与高校合作，开发高科技船艇，承接多个重点造船项目。

行业背景：航空装备技术壁垒高，我国出台多项政策推动行业发展，如《中国制造2025》等。
核心企业：
- 中航机电（002013）：
  - 2016年营业收入同比增长7.19%，归母净利润同比增长12.28%。
  - 2017年一季度营业收入同比增长7.09%，归母净利润同比增长123.73%。
  - 业务涵盖航空机电、汽车零部件及其他制造业，参与C919、AG600等项目研制。
- 中直股份（600038）：
  - 2016年营业收入同比下降0.18%，归母净利润同比增长0.48%。
  - 2017年一季度营业收入同比下降14.59%，归母净利润同比增长27.6%。
  - 核心产品为直升机及零部件，市场份额逐步提升，布局国产直升机发展。

行业背景：中国航天发展迅速，北斗系统建设稳步推进，应用领域不断拓展。
核心企业：
- 航天电子（600879）：
  - 2016年营业收入同比增长4.94%，归母净利润同比增长25.3%。
  - 2017年一季度营业收入同比增长18.03%，归母净利润同比增长36.63%。
  - 业务涵盖航天电子产品研发与生产，涉及北斗导航、物联网、太赫兹成像安检仪等产品。
- 中国卫星（600118）：
  - 2016年营业收入同比增长16.31%，归母净利润同比增长3.69%。
  - 2017年一季度营业收入同比增长13.11%，归母净利润同比增长2.83%。
  - 专注于小卫星及微小卫星研制，业务涵盖卫星通信、导航、遥感等多领域。

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