20260818-群益证券-大陆消费月报_社零不及预期_食品价格弱改善_13页_743kb

报告摘要

大陸消費月報總結

核心內容概述

2026年7月大陸消費表現整體不及預期，社會消費品零售總額（社零）為3.9萬億，同比增長0.6%，低于市場預期。主要拖累因素來自汽車和地產鏈零售不振，其中限額以上企業商品零售額同比下降3.8%。不過，餐飲銷售額同比增長1.4%，表現較為穩定。網上零售表現亮眼，同比增長31.6%，佔社零總額的41.1%，顯示線上消費持續增長。

主要觀點

1. 社會消費品零售總額走弱

社零同比增速放緩：7月社零同比增0.6%，低于上月的1.0%。
商品零售拖累：汽車和地產鏈零售表現疲軟，商品零售同比增0.5%。
網上零售強勁：網上零售額達1.6萬億，同比增31.6%，其中網上服務零售額同比增132%，顯示服務類線上消費快速發展。

2. CPI走勢與食品價格弱改善

CPI同比增0.5%，環比回落0.5pct，主要受油價支撐減弱影響。
核心CPI維持穩定：剔除食品及能源後，核心CPI同比增0.9%，環比放緩0.1pct。
食品類CPI降幅收窄：7月食品類CPI同比下降1.5%，降幅較上月收窄0.1pct。
- 豬肉價格企穩：豬肉CPI同比下降13.3%，降幅較上月收窄2.6pct。
- 雞蛋價格短時上漲：受供應緊張影響，雞蛋價格同比上漲14.4%，但行業補欄情緒恢復，供需平衡尚需時間。
交通通信CPI回落：同比增0.4%，燃料CPI同比增0.8%，漲幅顯著放緩，對CPI支撐力度減弱。
其他用品及服務CPI上漲：同比增5.8%，醫療CPI同比增2.9%，顯示部分服務類消費持續強勁。