20250126-华泰期货-国债期货周报_流动性缩紧_国债期货短期限收跌_长期限收涨_20页_916kb

国债期货周度报告（2025年1月26日）总结

一、央行操作与市场流动性

• 1月24日央行操作：央行通过固定利率、数量招标方式开展2840亿元14天逆回购操作，利率为165%。
• 货币市场利率：1天、7天、14天和1个月回购利率分别为177%、208%、275%和171%，较前期有所回升，市场流动性趋紧。
• 流动性紧缩风险提示：流动性快速紧缩风险值得关注，净基差有所变化，部分尾部合约净基差小幅上升。

二、宏观经济与政策

• 宏观政策：中央金融委员会联合多部门发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出提升商业保险资金、社保基金等中长期资金A股投资比例，并优化权益类基金发展。

• 经济指标：

  • 社会融资规模2024年12月为28.5万亿元。
  • M2（广义货币供应量）2024年12月为730%，略有上升。
  • 制造业PMI（采购经理人指数）2024年12月为50.1%，小幅震荡。
  • 工业增加值同比上涨6.2%，略有上升。

• 通胀与价格：2024年12月CPI同比上涨0.1%，通胀压力较小；PPI同比下跌2.3%，负增长有所改善。

三、市场表现

• 国债期货：
  • TS、TF、T 和 TL 一周涨跌幅分别-0.03%、-0.05%、0.07%、0.48%。
  • 价差方面：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T一周内分别涨跌-0.22元、-0.18元、-0.20元。
• 成交持仓数据：部分合约如TS2412成交持仓比47%，略有下降，而TL2412成交持仓比78%，小幅上升。
• 主力合约走势：TS、TF、T、TL主力连续合约价格稳中有升，TS、TF、T持仓明显高于TF、TL。

四、核心观点

• 宏观市场指标：货币流动性指数891，宏观市场情绪指数487，显示流动性仍偏紧，市场情绪中性偏弱。
• 策略建议：
  • 单边：货币政策保持“适度宽松”，国债期货价格有望继续上涨，关注2503合约多头机会。
  • 套利：关注基差走阔机会。
  • 套保：中期调整压力下，空头可利用远月合约适度套保。

(总结约900字)