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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年3月28日生猪期货早报主要分析了生猪市场供需关系、期货价格走势、基差与价差情况、养殖利润、收储政策、疫情对消费的影响等多个方面。整体市场呈现供大于求、价格承压的格局，但部分因素如收储、疫情管控等对价格形成一定支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：出栏积极性较高，但受疫情防控影响，物流受阻，部分养殖户挺价。能繁母猪存栏缓慢递减，但降幅偏小，预计2022年5、6月间难以成为出栏转折点。
• 屠宰端：屠宰量小幅上升，部分企业提升分割入库比例，但整体开工率仍偏低，收猪不顺利。
• 消费端：终端需求疲软，白条价格低迷，消费偏空。

2. 基差与价差

• 基差：3月25日现货价12160元/吨，05合约基差为-690元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 月间价差：3-5、5-9合约价差均偏空，显示市场对近期价格走势预期偏弱。

3. 供需关系

• 现货市场供应仍远大于需求，价格持续下行。
• 中期来看，饲料成本上涨，尤其是豆粕，对养殖利润形成压制，预计市场将长期处于供大于需状态。

关键信息

1. 生猪存栏与能繁母猪数据

• 截至2022年12月31日，全国生猪存栏量为44922万头，季度环比增长2.65%，年同比增加10.5%。
• 截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%。
• 能繁母猪存栏继续微降，产能去化尚未完成。

2. 价格走势

• 本周生猪出栏均价为11.83元/公斤，环比下跌2.23%，同比下跌58.11%。
• 仔猪均价持续低位震荡，大猪存栏减少主要由于养殖亏损，规模企业加快出栏节奏。

3. 养殖利润

• 自繁自养利润为-536.45元/头，外购仔猪利润为-291.21元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润为-88.43元/头，较上周略有回升。

4. 收储政策

• 猪粮比跌至4.33，已处于一级预警。
• 国家已启动收储，预计对市场起到一定支撑作用。

5. 疫情与消费影响

• 新型变种新冠病毒散点频发，影响集中消费。
• 消费淡季叠加天气转暖，大猪需求减弱。
• 猪肉进口量虽有所下降，但整体仍处于历年高位，国内供应宽松。

操作建议

• 操作区间：12560-12850元/吨。
• 利多因素：猪粮比处于一级预警，收储政策继续；部分屠企提升分割入库比例，屠宰量有所增加。
• 利空因素：终端消费乏力，养殖端出栏压力大，疫情对物流和消费造成限制。

风险提示

• 主要风险：能繁母猪存栏变化、疫情防控政策调整。
• 关注点：未来能繁母猪存栏是否持续下降，疫情是否进一步影响消费与物流。

总结

生猪市场整体处于供大于求的状态，价格持续承压。短期内，受疫情防控影响，物流受阻，部分养殖户挺价，但消费端仍疲软，白条需求低迷。中期来看，饲料成本上涨对养殖利润形成压制，能繁母猪存栏虽有微降，但降幅有限，产能去化尚未完成。国家启动收储政策对市场有一定支撑，但整体提振有限。建议投资者在12560-12850元/吨区间操作，密切关注能繁母猪存栏及疫情发展动态。