策略专题报告：轮动市场下如何判断买卖点？-240708-东北证券-24页_1mb

这份证券研究报告《轮动市场下如何判断买卖点？》由东北证券分析师谢立昕和袁野撰写。报告聚焦A股市场的轮动特征，认为轮动的本质是寻找高性价比资产，且风格在波动周期中趋于均衡，短期难以被某类风格垄断。报告分析指出，判断轮动的买卖点需结合行业基本面预期改善与现实博弈，以“预期改善度”与“基本面现状”作为末端因子，从中发掘可能存在“低位补涨”机会的行业。

围绕买点有效性，报告将家用电器、纺织服饰、通信、银行、石油石化和公用事业等行业划分到买点板块，指出这些行业普遍具备较好的基本面支撑或高分红特征，即使在市场震荡背景下也能持续表现，成为配置选择的重要标的。相对于买点有效，卖点有效的行业则被列为医药生物、房地产、建筑材料、建筑装饰等，在这些行业中，由于基本面持续偏弱，中期反弹有限，因此卖点有效逐步破灭。

造成行业轮动变化的主要原因之一，是基本面预期的反转，如2023年以来汽车和煤炭板块持续强势，使得卖点一度失效。而至2024年，交通运输与有色金属板块又显现出超越以往的卖点效力，这反映出预期更为复杂的变化趋势。

报告还指出，在当前资产荒背景下，制造业等泛制造业板块盈利在修复中持续呈现出较长周期，而资金在流动性释放下表现为高频轮动特征，即对那些由利空出尽等待反转信号出现的行业频繁切换。

中观流动性方面，报告给出国内总体仍保持宽松的流动性环境，而中美利差的恢复性波动是外资资金流向的因素之一，北向资金持续流出反映出对中国市场的不乐观情绪。此外，微观流动性观测也显示市场仍处于偏谨慎之圈，ETF申购流入有所回暖，但融资融券规模持续下降，显示结构性波动中的观望态势。

报告最后结合不同板块流动特征，对投资者进行了策略建议：在轮动现象愈发复杂的市场环境下，应通过预期改善、流动性、资金流向三方面相结合来判断买卖点，特别是重点关注出海产业和高红利板块的抗风险能力，并时刻关注宏观资金面变化，避免在单边下行板块中被迫追高。