20250826-国金证券-安徽合力-600761.SH-业绩符合预期_布局人形机器人业务_4页_931kb

业绩简评：
公司2025年中期报告，实现营收93.90亿元，同比增长6.18%。归属母公司净利润为7.96亿元，同比下降4.60%。尤其是二季度单季表现优异，营收增长9.89%，净利润增长9.80%。

经营分析：
海外市场持续为公司业绩增长注入新动力，业务收入占总营收比重已达43%，并在印度、东南亚等新兴地区发力增长。高端产品的销售结构不断提升，公司成功交付全球吨位最大的锂电叉车，同时启动泰国制造基地建设，完善全球产业链布局。

盈利能力得到改善，二季度毛利率环比提升至23.58%，净利率也有所上扬。公司严控现金流，上半年经营性现金流净额同比有大幅提升，反映了资金链管理成效显著。

机器人战略、智能物流引领新方向，智能物流业务收入高增长达59.1%，公司通过与研发机构组建实验室积极开拓工业机器人领域。

盈利预测、估值与评级：
预估公司2025-2027年间归母净利润将依次达14/16/17亿元，当前股票估值对应PE分别为12/11/10倍。维持"买入"评级。

风险提示：
下游行业景气度变化、研发进度不及预期等风险需注意。

总结这是份中期业绩简报，突出了公司海外扩张战略、电动化及高端化布局在推动业绩改善中的关键作用，并强调了智能物流与机器人技术的新方向可能带来"第二增长曲线"的投资机会。