20230418-国金证券-_数_看期货_期指基差小幅收敛_有色金属相关股票表现亮眼_15页

总结报告

股指期货市场概况

本周四大期指（IF、IC、IH、IM）整体震荡收跌，其中IF跌幅最大为-0.86%，IC表现弱势，IM跌幅相对较小为-0.30%。全部合约成交量增加，IF和IM持仓量上升，IM成交量激增4369%。基差率小幅收敛，跨期价差恢复历史分布常态，无套利空间。分红对4月合约影响有限，主要影响分别为0.11点、0.16点、-0.02点和0.12点。市场预期修正后，部分板块进入分歧期，结构性交易机会仍存，强势板块可能推动指数上行。

主动对冲策略表现

被动对冲组合收益率为正，分别为0.00%、0.03%和0.07%（IC、IF、IH）。主动对冲策略表现较差，收益率为负（-0.02%、-0.33%、-1.06%）。模型基于多项式拟合价格趋势，结合一阶和二阶导数判断趋势加速或放缓，使用简短历史数据（45分钟、4阶拟合），止盈止损线固定。

商品期货市场回顾

商品期货本周平均下跌0.53%，黑色和农产品板块跌幅最大（-2.96%、-1.79%），生猪、沪镍、白银涨幅突出（491%、464%、421%），焦炭、尿素等跌幅显著。活跃品种如不锈钢成交上升，燃油下降。价差偏离缩小，纯碱和生猪价差最大分别为1865%和-727%。美国CPI数据可能推高贵金属，但预期交易风险上升，黄金面临调整可能。

策略与风险提示

期现套利模型计算显示当前无套利机会。股利预测方法依赖历史分红和EPS数据。市场风险包括基差贴水加深、政策变化、国际市场波动，以及模型失效可能。总体基差预计加深。

市场展望

短期调整后，市场可能出现结构性机会。关注商品传导链和供求再平衡。