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港股市场策略周报总结（2025.3.10-2025.3.16）

核心内容概述

本周港股市场整体表现有所调整，仅在最后一个交易日出现反弹。恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.75%、1.12%和2.59%。原材料板块表现最强，周涨幅超过4%，而必选消费和能源业紧随其后，周涨幅均超过2%。综合企业板块则表现最弱，跌幅接近-4%。资讯科技业和可选消费板块也出现回调，跌幅分别为-1.5%和-2.5%。

港股市场整体估值水平维持在5年均值附近，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点仍维持在69%左右。

主要观点

市场表现

• 本周市场整体调整，仅在最后一个交易日反弹。
• 市场风格偏向大盘成长股，表现相对较好。
• 原材料、必选消费和能源业为本周涨幅前三的行业。
• 综合企业、资讯科技业和可选消费板块跌幅较大。

板块配置建议

• 持续看好汽车、电子、科技、互联网等景气行业。
• 关注低估值、业绩稳健且受益于政策支持的国央企红利板块。
• 香港本地银行及公用事业股因基本面独立，可能受益于降息周期。

资金流动

• 南向资金持续流入，本周净买入超296亿港元，创历史新高。
• 港股通前十大净买入公司中，阿里巴巴-W、国泰君安、盈富基金、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、中国移动、恒生中国企业、贝壳-W和招商银行为净买入主力。
• 港股通前十大净卖出公司中，吉利汽车、中芯国际、汇丰控股、华润啤酒、中国石油化工股份、比亚迪电子、华润置地、李宁、华晨中国和中国石油股份为净卖出主力。

回购情况

• 本周回购公司数量为23家，与上周持平。
• 总回购金额为46.7亿港元，较上周显著上升，主要受中国建材回购33.9亿港元推动。
• 回购金额前十大公司中，中国建材、汇丰控股、太古股份公司A、太古地产、创科实业、津上机床中国、极兔速递-W、百胜中国、太古股份公司B和太平洋航运为回购主力。
• 回购公司数量按行业分布：工业行业最多（7家），可选消费行业次之（5家），信息技术行业第三（3家）。

宏观环境跟踪与展望

基本面

• 港股市场整体盈利超过80%来自中资股，而中资股盈利主要依赖内地经济表现。
• 本周中国经济相关消息包括：
  • 整治“内卷式”竞争。
  • 存量房收储政策有突破，模式多元化将推动更大范围落地。
  • 证监会启动新一轮资本市场改革。
  • 育儿补贴细则发布，生育一孩、二孩、三孩分别补贴1万、5万、10万。
  • 国新办将召开提振消费发布会。
  • 金融监管总局推动“超长期国债+超长期贷款”服务模式，支持“两重”建设。
  • 央行支持资本市场稳定发展，完善房地产金融宏观审慎管理。

资金面

• 港股市场资金面由机构和外资主导，需密切关注美国经济数据和美联储政策。
• 美国2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低，低于市场预期，但关税影响尚未完全显现，后续通胀可能压制降息预期。
• 交易员提高对美联储年内至少降息两次的押注。
• 特朗普对加拿大加征关税，引发美国与加拿大、欧盟等贸易伙伴的关税博弈。
• 美国上周首次申领失业救济人数为22万，低于预期。
• 美国商务部可能于下月对进口汽车征收关税，包括韩国、日本和德国。
• 国际长期投资者正在重返中国市场，估值和基本面将成为外资评估的主要因素。

关键信息

• 市场表现：本周港股市场整体回调，仅最后一个交易日反弹。
• 行业表现：原材料、必选消费和能源业涨幅居前，综合企业、资讯科技和可选消费板块跌幅较大。
• 估值水平：恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点维持在69%左右，接近5年均值。
• 回购动态：本周回购金额上升至46.7亿港元，中国建材和汇丰控股为主要推动者。
• 南向资金：南向资金净买入超296亿港元，创历史新高，主要流入科技、消费和金融板块。
• 宏观环境：
  • 中国经济仍处于弱复苏阶段，政策支持将有助于提振消费和贷款需求。
  • 美国CPI数据低于预期，但关税影响仍可能压制降息预期。
  • 外部资金环境改善，国际投资者对港股市场的兴趣上升。
  • 美国与加拿大、欧盟等贸易伙伴的关税争端持续，影响全球市场情绪。

总结

本周港股市场在经济数据和政策面的双重影响下呈现震荡走势。原材料、必选消费和能源业表现强劲，而综合企业、资讯科技和可选消费板块则表现疲软。南向资金持续流入，推动港股市场资金面改善，同时外部资金环境有所好转。从宏观环境来看，中国经济仍处于弱复苏阶段，政策支持可能为市场带来一定提振，但需警惕债务置换对信贷数据的压制。美国CPI数据虽低于预期，但关税影响可能继续压制降息预期。未来市场走势将依赖于政策面的进一步指引和外部资金的动态变化。