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港股市场策略周报总结（2025.12.15-2025.12.21）

核心内容概述

本周港股市场整体表现偏弱，三大指数均出现回调，但情绪有所回暖，最终以小幅下跌收盘。市场主要受到外围股市情绪影响，周一至周二出现明显回落，周三起逐步回升。整体来看，成长股和大盘股表现优于科技和中小盘板块。

主要观点

市场表现回顾

• 指数走势：本周恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌1.21%、1.1%、2.82%。
• 行业表现：必需性消费行业和金融业表现强势，分别上涨1.59%和1.14%；其他行业多数下跌。
• 资金流动：南向资金由净流出转为净流入，金额达162.74亿元，反映内地资金对港股优质标的的布局意愿增强。

市场估值水平

• 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为82.25%，接近5年均值向上一个标准差，表明当前估值水平偏高，但尚未明显超调。

回购情况

• 回购热度：港股市场回购热度较上周升温，本周回购公司数量为87家，总回购金额为56.66亿港元。
• 行业分布：
  • 回购金额：主要集中在信息技术行业，金额达46.34亿港元。
  • 回购公司数量：信息技术行业最多，有23家公司发起回购；医疗保健行业排在第二，有18家公司；可选消费行业排在第三，有16家公司。
• 个股回购：
  • 腾讯控股（0700.HK）以31.79亿港元居首。
  • 小米集团-W（1810.HK）和快手-W（1024.HK）分别回购8.98亿港元和3.59亿港元。
  • 碧桂园服务（6098.HK）回购比例最高，为0.46%。

南向资金流向

• 净买入：港股通前十大净买入公司中，小米集团-W（1810.HK）以61.96亿元净买入居首，其次是美团-W（3690.HK）和中国平安（2318.HK）。
• 净卖出：阿里巴巴-W（9988.HK）以-34.18亿元净卖出居首，其次是中芯国际（0981.HK）和中国石油股份（0857.HK）。

港股市场宏观环境跟踪与展望

基本面

• 经济数据：呈现“工业稳、投资与消费弱”的格局，11月新增社融略超预期，但人民币贷款增长不及预期，M1和M2增速均有放缓。
• 政策导向：科技创新和扩大内需是后续政策重点，商务部等部门出台多项措施支持消费和制造业发展。
• 行业动态：部分行业如稀土出口、房地产投资、消费政策等均有积极信号，但整体经济仍处于筑底期。

资金面

• 美国经济数据：
  • 非农数据：11月非农新增就业6.4万人，高于预期，但失业率升至4.6%，为2021年以来新高。
  • CPI数据：11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均低于预期，为2021年3月以来最低水平，但因政府停摆，数据参考性存疑。
  • 利率预期：美联储明年1月降息25个基点的概率为21%，维持利率不变的概率为79%；3月累计降息25个基点的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为9.5%。
• 日本央行：将基准利率上调至0.75%，为30年来最高水平。
• 市场情绪：港股连续3日回弹，短期情绪有所改善。

港股市场展望

• 基本面：国内经济仍处于筑底期，数据表现较弱，但政策支持有望推动经济复苏。
• 资金面：美国通胀数据仍待验证，南向资金由负转正，外资对港股的配置意愿增强。
• 板块配置建议：
  • 新能源、创新药、AI科技：受益于政策利好，行业相对景气。
  • 低估值国央企红利板块：业绩和股价稳健，政策支持力度大。
  • 香港本地银行、电信及公用事业红利股：基本面相对独立，受益于降息周期。

关键信息

• 港股市场受外围股市影响较大，需密切关注美国经济数据及美联储政策动向。
• 南向资金由净流出转为净流入，反映内地资金对港股的积极布局。
• 基本面与内地经济高度同步，政策支持成为市场关注重点。
• 信息技术行业回购金额最多，显示市场对科技板块的信心有所恢复。
• 消费相关行业如必需性消费、金融受益于政策利好，表现较好。

总结

本周港股市场在外部因素影响下出现波动，但整体情绪有所改善。基本面方面，工业保持稳定，但消费和投资仍偏弱，需关注政策支持对经济复苏的推动作用。资金面方面，南向资金由负转正，显示市场吸引力提升。展望未来，建议重点关注受益于政策支持的新能源、创新药、AI科技等成长板块，以及低估值国央企和香港本地银行、电信等红利板块的投资机会。