20210411-国金证券-索菲亚-002572.SZ-调整初显成效_期待下一个_辉煌十年__4页_1mb

索菲亚 (002572.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告对索菲亚公司进行了全面分析，指出其在2020年及2021年一季度表现出良好的业绩增长和经营调整成效，认为公司未来增长可期，并维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

公司基本面

• 股价表现：当前市场价格为35.15元，年内最高为37.70元，最低为18.14元。
• 财务指标：2020年公司实现营收83.5亿元，同比增长8.7%；归母净利润为11.9亿元，同比增长10.7%。2021年一季度预计营收同比增长35.3%~54.6%，归母净利润同比增长-1.8%~21.6%。
• 渠道调整：2020年公司整装渠道完成500家签约计划，大宗渠道营收同比增长99.1%。零售渠道调整效果逐步显现，4Q营收同比增长18.8%。
• 品牌与产品布局：推出米兰纳品牌，覆盖中低端市场，形成高中低多品牌矩阵，同时打通橱衣木产品研发体系，提升整体竞争力。

经营分析

• 费用管控：2020年公司净利率同比提升0.4个百分点至14.7%，期间费用率同比下降1.0个百分点至19.4%。
• 利润表现：2020年归母净利润增长至11.9亿元，4Q归母净利润同比增长38.5%。2021年预计归母净利润为1.434亿元，同比增长20.31%。
• 现金流：2020年经营活动现金净流为11.3亿元，同比增长显著；2021年预计为13.79亿元，2022年预计为20.26亿元，2023年预计为25.52亿元。

财务预测

• EPS预测：2021-2023年公司EPS分别为1.57元、1.88元、2.22元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为22倍、19倍、16倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• ROE表现：2020年ROE为19.47%，2021年预计为20.54%，2022年预计为21.39%，2023年预计为21.94%，显示出公司盈利能力持续增强。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于良好的财务表现和市场前景，公司未来6-12个月预期上涨幅度在15%以上，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内疫情反复：可能影响公司经营和市场表现。
• 竣工回暖不及预期：可能影响整体市场需求。
• 整装渠道拓展不及预期：可能影响公司增长速度。

市场相关报告分析

• 投资建议分布：市场中相关报告的评级分布显示，“买入”评级占多数，平均评分1.17，对应投资建议为“增持”。
• 历史推荐：公司历史推荐多为“买入”，目标价在23.56元至23.56元之间。

附录：财务预测摘要

• 损益表预测：主营业务收入逐年增长，净利润逐年提升，2023年预计为2.054亿元。
• 现金流量表预测：经营活动现金净流逐年增加，投资活动现金净流有所波动，筹资活动现金净流为负。
• 资产负债表预测：公司资产逐年增长，负债率逐步下降，显示财务结构优化。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均逐年提升。
• 回报率：ROE、ROA、ROIC均稳步上升，显示公司盈利能力增强。
• 增长率：主营业务收入、净利润、总资产均呈现增长趋势。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数逐步稳定，应付账款周转天数上升，固定资产周转天数下降。
• 偿债能力：净负债/股东权益为负，EBIT利息保障倍数提升，资产负债率下降，显示公司偿债能力增强。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。

联系方式

• 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
• 北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层。
• 深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402。