20210801-天风证券-石油化工行业点评_OPEC7月会议后_原油平衡表如何变化__3页_328kb

石油化工行业分析总结：OPEC7月会议对原油平衡表的影响

核心内容

OPEC与非OPEC国家于2021年7月18日召开会议，决定从2021年8月开始，每月增产40万桶/天，直至2022年9月将总增产580万桶/天回归市场。同时，OPEC将目标基准线上调163万桶/天，从2022年5月开始执行。该调整对全球原油供需平衡表产生显著影响，尤其在2021年出现明显的供过于求。

主要观点

• 2021年供需失衡：根据OPEC会议后的调整，2021年全球原油供给将超过需求，供过于求幅度预计在300-400万桶/天，甚至超过2020年疫情时期的水平。
• 2022年供需变化：在OPEC增产计划执行后，2022年的供需平衡将受到显著影响，非OPEC国家（尤其是美国页岩油）的产量可能因油价压力而下调。
• 两种可能情景：
  1. OPEC在12月重新评估市场后，可能调整增产计划，缓解供需失衡。
  2. 若完全执行增产计划，将对油价形成较大下行压力，进而影响非OPEC国家的产量预测。

关键信息

供需平衡表对比

需关注因素

1. 页岩油供给弹性：美国页岩油产量对油价的反应可能影响全球供需平衡。
2. OPEC增产倾向：OPEC在会议中表现出更强的增产意愿，可能对市场供需产生更大影响。
3. 需求预期：当前需求预期已较为饱满，若疫情变化或经济放缓，可能导致需求下降。
4. 裂解价差影响：高油价可能对裂解价差造成压力，影响炼化行业利润。

风险提示

• 病毒变异风险：若病毒变异导致需求预期下调，可能对原油市场造成冲击。
• 通胀压力风险：油价上涨可能引发宏观通胀压力，影响全球经济表现。
• 伊朗产量释放风险：伊朗若迅速恢复产量，可能加剧市场供应过剩。
• 交易因素风险：市场交易行为可能放大供需变化的影响，导致价格波动。

投资评级

总结

OPEC7月会议后的增产计划将显著改变2021年的原油供需平衡，导致供过于求，对油价形成下行压力。同时，2022年市场将面临更大的不确定性，需关注OPEC是否在12月调整计划，以及页岩油产量、疫情变化和宏观经济状况对供需的潜在影响。整体来看，市场可能在短期内面临较大的波动风险。