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5月金融数据点评—贷款需求环比改善总结

核心内容

2022年5月，中国人民银行发布金融数据，显示社会融资规模增量为2.79万亿元，同比多增8378亿元，总体超预期。但人民币贷款需求仍偏弱，主要由企业短期贷款及票据融资带动，居民和企业中长期贷款需求持续低迷。

主要观点

• 社会融资规模：5月新增社会融资规模2.79万亿元，同比多增8378亿元。主要增长动力来自地方政府专项债和企业短贷、票据融资，显示非标融资监管趋缓，资管新规过渡期结束对表外融资压降产生积极影响。
• 人民币贷款：5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元。其中票据融资同比增加5591亿元，反映出有效信贷需求不足。居民部门贷款同比少增3344亿元，但短期贷款回暖；企业部门贷款同比多增7291亿元，中长期贷款同比少增799亿元，显示企业融资需求仍弱，但环比改善。
• 存款端：5月新增人民币存款3.04万亿元，同比多增4800亿元，M2余额同比增长11.1%，环比上升0.6pct，显示货币派生及政府支出力度加大。M1增速为4.6%，环比下降0.5pct，M2-M1剪刀差走阔，反映资金流动性偏弱。
• 投资建议：当前银行板块估值处于历史低位，安全边际较高。建议关注两类银行：一是受益于消费回暖和地产政策放松的银行（如招商银行、平安银行、兴业银行）；二是经营稳健、具有地区优势的优质银行（如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行）。
• 行业表现：本周银行板块上涨2.95%，跑赢沪深300指数。国有银行、股份制银行、城商行和农商行涨幅各异，其中宁波银行、招商银行、成都银行涨幅较大，农业银行、建设银行涨幅较小。

关键信息

社会融资规模

• 5月新增社会融资规模2.79万亿元，同比多增8378亿元。
• 地方政府专项债发行加快，成为拉动社融的重要因素。
• 表外融资压降幅度同比下降，资管新规过渡期结束影响显著。

人民币贷款

• 5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元。
• 票据融资同比增加5591亿元，显示有效信贷需求不足。
• 居民短期贷款同比多增34亿元，中长期贷款同比少增3379亿元。
• 企业短期贷款同比多增3286亿元，中长期贷款同比少增799亿元，但环比降幅收窄。

存款端

• 5月新增人民币存款3.04万亿元，同比多增4800亿元。
• M2余额同比增长11.1%，环比上升0.6pct。
• M1余额同比增长4.6%，环比下降0.5pct。
• 财政存款同比少增3665亿元，反映财政支出力度加大。

投资策略

• 银行板块估值处于历史低位，具备一定安全边际。
• 建议关注两类银行：消费回暖受益型与地区优势型。
• 未来需关注房地产宽松政策及稳增长政策的落地效果。

风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期
• 新冠疫情持续恶化风险

行业评级

• 行业评级：增持
• 分析师：汪冰洁
• SAC执业证书编号：S1660522030003

数据概览

• 股票家数：41
• 行业平均市盈率：5.1
• 市场平均市盈率：17.5
• 行业平均市净率：0.59
• 市场平均市净率：1.72

交易数据

• 本周银行板块成交量：138.02亿股，成交额1,018.97亿元，环比增长显著。
• 陆股通净流入：银行板块净流入29.76亿元，排名4/30。
• 净买入排名前三：农业银行、邮储银行、兴业银行。

图表目录

• 图1：社融存量和M2增速（%）
• 图2：5月社融同比多增8378亿元（亿元）
• 图3：人民币贷款分期限（亿元）
• 图4：人民币贷款分部门（亿元）
• 图5：M2-M1剪刀差环比走阔（%）
• 图6：新增人民币存款（亿元）
• 图7：中信一级行业涨跌幅（%）
• 图8：本周涨幅前五（%）
• 图9：本周跌幅前五（%）
• 图10：银行PB估值
• 图11：银行板块成交额
• 图12：GDP同比（%）
• 图13：GDP分产业数据
• 图14：GDP分行业
• 图15：M2&M1&M0同比（%）
• 图16：社融规模同比增速回升（亿元，%）
• 图17：社融构成项增长规模（亿元）
• 图18：人民币贷款余额同比（亿元，%）
• 图19：人民币贷款余额同比分期限（%）
• 图20：新增人民币贷款分期限（亿元）
• 图21：新增人民币贷款分部门（亿元）
• 图22：新增人民币存款分部门（亿元）
• 图23：新增人民币存款（亿元，%）

表格目录

• 表1：公司动态
• 表2：陆股通流向
• 表3：央行公开市场操作（亿元）