20230814-金石期货-油脂月报（2023年7月）_减产幅度符合预期_油脂技术性调整_36页_3mb

油脂月报（2023年7月）

一、行情回顾

1. 天气与产区更新

   • 美国大豆产区：天气转好，优良率上升但单产下调幅度符合预期；出口需求强劲。
   • 加拿大菜籽产区：干旱缓解，单产下降幅度好于预期，但新季菜籽上市的潜在供应压力仍存。
   • 马来西亚棕榈油：产量提升，伴随累库短期偏空；中长期面临厄尔尼诺利多影响。

2. 国际油脂技术性调整

   • 7月上旬因干旱炒作价格上涨，中旬后炒作降温，进入技术性调整期，叠加原油价格支撑跌幅有限。

3. 国内需求疲软：制造业扩张信心不足，中国国内消费疲软和库存累积对油脂造成偏空压力。

二、基本面分析

1. 全球大豆供需

   • USDA数据：2023/24年度全球大豆产量下调2523万吨，符合此前预期。
   • 美国产量下调：主要因单产下降，但调整幅度符合预期；出口量调整略有放缓。

2. 棕榈油供应变化

   • 马来西亚棕榈油产量小幅上升，需关注中期厄尔尼诺风险；印尼库存高企维持供应宽松。

3. 中国油脂进口与库存

   • 中国大豆、菜籽和棕榈油进口量变动较小或增加，整体库存较高。

4. 市场参与者动向：CBOT大豆基金净多头下降，显示投资者对后市谨慎。

三、分析展望

• 短期：天气因素影响减弱，国际市场呈现技术性波动，国内库存仍维持宽松局面。

• 中期：需关注北美出口、新季作物实际产量公布以及宏观经济数据变动（美联储政策、中国消费复苏）。

• 长期：印度和巴西消费变化、中国消费结构转型将影响长期供需格局。

备注：

• 数据来源：部分内容未具体列出，依赖原文引用渠道。