核心内容概览
亨通光电（600487.SH）于2022年11月14日公告中标多个海洋能源项目，总金额达31.37亿元，占公司2021年营收的7.60%。该项目包含海缆采购、附件采购、海缆防冲刷保护及运维服务，以国内海缆项目为主，显示公司在海洋能源领域的强劲竞争力和市场地位。
主要观点
- 中标情况：本批项目涵盖6个不同领域，其中龙源射阳100万千瓦海上风电项目海缆采购金额最大，达17.82亿元。
- 业务布局：公司持续推进海洋能源项目，截至2022年9月末，拥有约160亿元的在手订单，显示其在海陆电缆业务方面的充足储备。
- 跨洋海缆业务：公司在全球跨洋海底光缆通信网络建设方面持续深耕，成为国内唯一具备海底光缆全产业链能力的企业，截至2022年9月末，相关在手订单约65亿元。
- 产能扩张：公司在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地，一期预计2023年下半年投产，进一步提升海缆生产能力。
- 行业前景：根据《2022全球海上风电大会倡议》，我国计划在“十四五”末实现海上风电累计装机容量达100GW，2030年达200GW，2050年超过1000GW，公司作为海底电缆龙头，有望持续受益。
- 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计为23.27亿、28.94亿、33.42亿元，对应PE分别为17x、14x、12x，维持“增持”评级。
关键信息
中标项目明细
- 龙源射阳100万千瓦海上风电项目：220kV海缆采购17.82亿元
- 绥中-锦州油田群岸电应用工程：海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）7.66亿元
- 龙源射阳100万千瓦海上风电项目：35kV海缆采购4.84亿元
- 泰国PEA乌龟岛项目：33kV海电缆采购0.68亿元
- 国家电投山东半岛南海上风电基地V场址：海缆防冲刷保护及附属工程专业分包0.18亿元
- 运维服务：总计0.19亿元
在手订单
- 海底电缆、海洋工程及陆缆产品：约160亿元
- 跨洋海缆通信网络建设：约65亿元
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 当前股价：16.48元
- 盈利预测：公司预计在2022-2024年保持稳健增长，净利润率逐步提升。
风险提示
财务数据概览
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
32,384 |
41,271 |
47,394 |
52,769 |
57,748 |
| 净利润(百万元) |
1,159 |
1,578 |
2,503 |
3,112 |
3,594 |
| 归母净利润(百万元) |
1,062 |
1,436 |
2,327 |
2,894 |
3,342 |
| EPS(元) |
0.45 |
0.61 |
0.97 |
1.20 |
1.39 |
盈利能力指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
16.4% |
16.0% |
17.0% |
16.9% |
17.6% |
| 归母净利润率 |
3.3% |
3.5% |
4.9% |
5.5% |
5.8% |
| ROE（摊薄） |
5.3% |
6.9% |
10.1% |
11.3% |
11.7% |
偿债能力指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
52% |
53% |
53% |
52% |
50% |
| 流动比率 |
1.54 |
1.51 |
1.54 |
1.60 |
1.72 |
| 速动比率 |
1.31 |
1.29 |
1.32 |
1.37 |
1.47 |
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE |
37 |
27 |
17 |
14 |
12 |
| PB |
1.9 |
1.9 |
1.7 |
1.6 |
1.4 |
| EV/EBITDA |
15.1 |
15.2 |
11.6 |
9.8 |
8.7 |
作者与机构信息
