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报告摘要
静候驱动总结
核心内容概述
本报告分析了2025年4月锌市场的供需状况、价格走势及行业动态，涵盖国内与国际市场的生产、库存、进口、出口、加工费、期货头寸等多方面信息，旨在为投资者提供锌市场近期走势的参考。
主要观点
1. 市场趋势
- 沪锌走势：当前沪锌价格震荡偏弱，主要因美国关税政策反复、中美持续博弈，导致原料与冶炼供应边际紧缺。
- LME走势：LME锌价走弱，0-3合约贴水扩大至-40美元/吨，外盘持续走弱带动进口窗口开启。
2. 供应端分析
- 国内产量：5月炼厂检修较多，预计锌锭产量环比减少1-2万吨。2025年4月产量环比下降，但同比有所回升。
- 进口情况：进口窗口开启，LME锌锭较沪锌2505期货亏损300元/吨，进口利润有限。
- 冶炼利润：国产加工费为3450元/金属吨，进口TC为40美元/干吨，平均冶炼利润为-500元/吨，表明行业仍面临一定成本压力。
3. 库存变化
- 国内库存：原三地库存降低0.64万吨，七地库存降低0.70万吨，整体库存呈下降趋势。
- LME库存：LME锌库存总计19万吨，周度累库7万吨，库存水平偏高。
4. 镀锌与合金企业情况
- 镀锌开工率：周度开工率为49.71%，环比下滑1.36%，显示需求偏弱。
- 锌合金开工率：周度开工率为62.37%，环比下降0.37%，下游需求未明显释放。
关键信息
1. 供应端动态
- Antamina矿山事故：秘鲁Antamina铜锌矿发生事故，封锁矿区，影响锌供应预期，需关注后续进展。
- Boliden收购：Boliden完成对Lundin Mining旗下两座矿山的收购，进一步增强欧洲锌供应能力。
- South32产量：South32第一季度锌产量为1.1万吨，环比增加1.85%，但同比大幅下降23.1%。
2. 原料与加工费
- 锌精矿加工费：国内锌精矿加工费为3460元/金属吨，进口TC为40美元/干吨，均环比持平。
- 高品位矿源：高品位矿源开始紧俏，原料供应边际偏紧，加工费上行空间有限。
3. 库存与价格
- 沪伦比值：截至本周二，沪伦比值上行至8.69，除汇比维持1.20，显示外盘走弱带动比值上行。
- 现货升贴水：上海对2505合约升水180元/吨，广东对2506合约升水450元/吨，天津对2505合约升水270元/吨，显示市场对现货的偏好。
4. 期货市场动态
- 期货头寸：LME Futures Banding Report显示，锌价短期多头头寸有所增加，部分空头头寸移至远期。
- 市场情绪：Cash Report和Warrant Banding Report显示市场集中度维持稳定，整体情绪偏观望。
月度平衡表
| 时间 | 2024/10 | 2024/11 | 2024/12 | 2025/1 | 2025/2 | 2025/3 | 2025/4 | 2025/5 | 2025/6 | 2025/7 | 2025/8 | 2025/9 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 总产量 | 50.82 | 50.98 | 51.67 | 53.00 | 48.00 | 53.00 | 55.00 | 53.00 | 57.00 | 55.00 | 56.00 | 57.00 |
| 总供应 | 56.69 | 54.60 | 55.06 | 56.10 | 51.10 | 55.10 | 59.10 | 56.10 | 59.10 | 58.10 | 58.10 | 59.10 |
| 总消费 | 54.72 | 56.30 | 58.56 | 51.85 | 48.15 | 54.00 | 55.00 | 57.00 | 58.00 | 56.00 | 56.00 | 58.00 |
| 过剩量 | 1.97 | -1.70 | -3.50 | 4.25 | 2.95 | -2.74 | -1.00 | -0.90 | 1.10 | 2.10 | 2.10 | 1.10 |
| 产量同比 | -15.94% | -11.95% | -10.31% | -6.53% | -4.48% | 0.86% | 9.00% | -1.16% | 4.43% | 12.34% | 15.16% | 14.16% |
| 消费同比 | -12.28% | -12.99% | -10.24% | -11.77% | 10.31% | -0.72% | 0.40% | -2.36% | 2.26% | 0.50% | 1.50% | 3.57% |
市场动态
1. 锌精矿进口
- 进口量：2025年2月锌矿砂及其精矿进口量49万吨，同比增加83.7%。
- 主要来源国：墨西哥、澳大利亚、秘鲁、南非，其中墨西哥进口量增长显著，同比增加近800%。
- 港口库存：截至4月18日，港口总库存32.1万吨，连云港、防城港、黄埔港库存分别为11万吨、10万吨、2.6万吨。
2. 镀锌与合金企业
- 镀锌开工率：周度开工率49.71%，环比下滑1.36%，显示需求疲软。
- 锌合金开工率：周度开工率62.37%，环比下降0.37%，下游需求未明显释放。
3. 氧化锌企业
- 开工率：行业平均开工率为57.48%，较上周上升1.87个百分点。
- 原料库存：原料库存有所增加，部分前期停产企业已恢复生产。
风险与展望
- 供应端：Antamina矿山事故对供应造成一定影响，需关注后续恢复情况。
- 需求端：镀锌和锌合金企业开工率下降，下游需求疲软。
- 市场情绪：整体市场情绪偏观望，锌价波动较大，交投氛围寡淡。
报告信息
- 作者：刘诗瑶
- 联系人：田洲恺
- 审核：肖兰兰
- 从业资格证号：F3041949, F03134743
- 交易咨询证号：Z0013951, Z0019385
- 邮箱：tianzhoukai@zjtfqh.com
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