20201123-万联证券-汽车行业周观点报告_广汽埃安品牌独立运营_新能源整车值得关注_11页_956kb

广汽埃安品牌独立运营，新能源整车值得关注

核心内容

本报告分析了汽车行业近期的市场表现、行业动态、公司公告及投资观点，重点强调新能源汽车的发展趋势与自主品牌在高端电动车领域的布局。

主要观点

1. 市场回暖

   • 10月乘用车市场零售达199.2万辆，同比增长8.0%，连续4个月保持8%左右的高增速，显示行业稳步回暖。
   • 随着经济恢复和消费信心提升，预计四季度乘用车市场仍将继续增长，建议关注一线自主乘用车企。

2. 品牌独立与高端化战略

   • 广汽集团宣布“广汽埃安”品牌独立运营，定位为高端智能电动车品牌。
   • 埃安Y作为家族第四款车型，在广州车展全球首发，标志着广汽埃安全面向高端科技品牌转型。

3. 行业趋势

   • 自主品牌正加快布局电动车高端市场，以顺应电动化趋势并抢占高利润环节。
   • 智能网联技术的发展为自主品牌提供了新的机遇，有助于突破传统燃油车“大而不强”的局限。

4. 投资建议

   • 建议重点关注新能源整车企业及电动化、智能化相关核心零部件供应商。
   • 行业整体处于“强于大市”状态，未来6个月内行业指数预计相对沪深300指数上涨10%以上。

关键信息

行情回顾

• 上周汽车（申万）行业指数上涨3.67%，跑赢沪深300指数1.89个百分点。
• 乘用车板块上涨4.99%，商用载货车上涨9.41%，商用载客车上涨0.61%，汽车零部件上涨2.93%，汽车服务上涨4.15%，其他交运设备微跌0.03%。
• 个股方面，南方轴承、小康股份等涨幅居前，恒立实业、西菱动力等跌幅较大。

行业动态

1. 合肥市新能源汽车政策

   • 提出2025年底前巡游出租车全面新能源化，公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车。
   • 支持整车企业与科研机构合作，推动氢燃料电池汽车产业链完善。

2. FCA与PSA合并成立Stellantis

   • 新成立的Stellantis将成为全球第四大汽车集团，年销量达870万台。
   • 合并后将精简在中国的品牌、车型和工厂，以提升在华市场份额。

3. 广汽埃安品牌独立

   • 品牌独立运营标志着其向高端科技品牌转型。
   • 埃安Y作为第四款车型全球首发，强化其“先进、好玩、新潮、高品质”的科技品牌形象。

公司动态

1. 钧达股份

   • 拟出售重庆森迈和苏州新中达100%股权，剥离高风险资产，筹集资金拓展新业务。
   • 出售价格以评估值与17000万元较高者为准。

2. 西菱动力

   • 向控股股东魏晓林发行股票，募集不超过11,792,452股，发行价12.72元/股。
   • 发行后魏晓林持股比例为38.69%，公司控制权进一步巩固。

3. 金固股份

   • 参与设立杭州金木吉新能源科技合伙企业，注册资本6000万元，持股比例分别为81.67%、15.00%、3.33%。
   • 通过该合伙企业拓展新能源汽车后市场业务，符合公司战略方向。

行业数据跟踪

1. 经销商库存

   • 2020年10月库存预警指数为54.1%，位于荣枯线之上，表明市场整体库存偏高。
   • 随着厂家支持政策和地方利好延续，市场持续向好，但四季度销售压力仍存。

2. 传统汽车销量

   • 10月乘用车销量211.0万辆，同比增长9.3%，环比增长0.8%。
   • 轿车销量94.6万辆，同比增长5.6%；SUV销量100.2万辆，同比增长14.6%；MPV销量12.3万辆，同比下降5.8%。

3. 新能源汽车销量

   • 10月新能源汽车总销量16.0万辆，同比增长104.5%。
   • 新能源乘用车销量14.8万辆，同比增长113.3%；新能源商用车销量1.2万辆，同比增长36.4%。

估值情况

• PE估值：当前汽车行业整体PE（TTM）为29.0倍，高于历史均值18.0倍；乘用车PE为31.8倍，高于历史均值14.1倍；商用车PE为30.9倍，高于历史均值19.2倍；零部件PE为27.3倍，高于历史均值23.4倍。
• PB估值：当前汽车行业整体PB为2.4倍，高于历史均值2.3倍；乘用车PB为2.4倍，高于历史均值1.9倍；商用车PB为2.0倍，低于历史均值2.1倍；零部件PB为2.7倍，与历史均值2.6倍持平。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 全球疫情失控；
• 中美贸易摩擦加剧。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数预计相对大盘上涨10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

当前汽车行业整体呈现回暖态势，新能源汽车销量持续增长，自主品牌正加速布局高端电动车市场。广汽埃安品牌独立运营，标志着其向科技高端品牌转型，成为行业关注重点。同时，FCA与PSA合并成立Stellantis，进一步巩固全球汽车市场格局。建议投资者重点关注新能源整车企业及电动化、智能化相关零部件供应商，以把握行业发展趋势与投资机会。