20210301-财信证券-旗滨集团-601636.SH-增速符合预期_玻璃景气延续21年业绩可期_3页_581kb

报告摘要

公司点评总结：旗滨集团（601636.SH）

核心内容

旗滨集团是一家专注于玻璃制造的公司，其2021年的投资评级为“谨慎推荐”，合理股价区间为19-21元。公司具备行业龙头地位，近年来在玻璃涨价和多元化布局的推动下，业绩表现稳健，未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现：公司2020年实现营收96.44亿元，同比增长3.63%；净利润18.32亿元，同比增长36.03%。2020年第四季度净利润同比增长47.02%，但三季度单季净利润有所下滑，可能与资产减值有关。
行业景气度：2021年初玻璃库存累积导致价格下滑，但节后复工加快，库存开始调头向下，玻璃行情有望延续。房地产竣工端的修复将为玻璃行业带来持续增长动力。
产品多元化：公司持续推进“一体两翼”战略，发展药用玻璃、电子玻璃和光伏玻璃等高端产品。其中，光伏玻璃项目已商业化运营，超薄超白玻璃产品被隆基股份采购，显示出公司在高端市场的竞争力。
估值与盈利预测：预计公司2020-2022年每股收益分别为0.70元、1.05元、1.08元，对应PE分别为22.2倍、14.7倍、14.3倍。基于2021年底的18-20倍PE，合理股价区间为19-21元。
财务指标：公司毛利率、营业利润率、净利润率持续提升，反映盈利能力增强。ROIC（投资回报率）从2018年的16.4%增长至2021年的37.8%，显示公司资产使用效率提高。
运营效率：流动资产周转天数、固定资产周转天数等指标持续优化，公司运营效率稳步提升。
现金流状况：经营活动现金流保持增长，2020年达到4,115.80万元，2021年预计为3,355万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。
风险提示：主要风险包括原材料价格波动和房地产销售不及预期。

关键信息

交易数据：当前股价为15.48元，52周价格区间为4.57-16.00元。总市值和流通市值均为41,582.64百万元，总股本和流通股均为268,621.69万股。
财务预测：
- 2020年净利润为18.77亿元，2021年预计为28.31亿元，2022年预计为29.07亿元。
- 2021年营业收入增长率预计为22.0%，营业利润增长率预计为50.9%，净利润率预计为24.1%。
投资回报：ROE（净资产收益率）从16.0%提升至28.0%，显示公司盈利能力增强。股息收益率从1.9%提升至4.4%，吸引投资者关注。
投资建议：基于公司行业龙头地位、玻璃行业景气度以及高端产品布局，给予“谨慎推荐”评级。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。