20240816-国海证券-晨会纪要2024年第143期_12页_335kb

报告摘要

以下是对2024年8月16日晨会纪要（第143期）内容的总结。总结基于提供的中文报告，涵盖六个公司的点评和动态，旨在提炼关键观点和业绩展望。

总体概述

本次晨会纪要聚焦于多家上市公司在2024年上半年的财务表现、行业动态及未来增长预期。分析包括达仁堂（中药）、万华化学（化学制品）、中科蓝讯（半导体）、北特科技（汽车零部件）、工业富联（消费电子）和云天化（农化制品）的点评。总体而言，多个公司表现稳健或增长强劲，分析师普遍维持“买入”评级，强调行业景气度和技术升级的驱动作用。

达仁堂（中药Ⅱ）

2024年上半年，达仁堂实现营业收入3965亿元，其中工业收入同比增长425%，显示业务稳健。归母净利润虽同比下降897%，但自营业务影响有限，净利润53亿元同比增长2%。公司加强品牌建设，推出新营销架构以提升渠道效率和终端渗透。盈利预测调整至2024-2026年营收8436亿、9300亿、10364亿元，归母净利润1127亿、1368亿、1655亿元，对应PE逐步下降，维持买入。风险包括产品销售和政策不确定性。

万华化学（化学制品）

上半年营收增长至97067亿元，同比增长1077%，但净利润同比减少460%，受石化系列主导。Q2销量创新高，但毛利和净利率环比下滑， polyurethane 和新材料需求持续。公司实施中期分红，拟派发每10股52元红利，突出股东回报。盈利预测显示2024-2026年营收190616亿、230538亿、261770亿元，归母净利润19035亿、25507亿、31432亿元，PE分别为12、9、7倍，维持买入。风险涉及原材料价格和产能进度。

中科蓝讯（半导体）

营收快速上涨至791亿元，同比增长2111%，Q2增长2371%。毛利率和净利率显著改善，达23.35%和18.63%，主要受益于新产品放量和研发投入。公司专注RISC-V芯片研发，扩展蓝牙耳机和智能穿戴市场，瞄准新兴国家需求增长。盈利预测2024-2026年营收182.1亿、236.2亿、306.8亿元，归母净利润32.3亿、43.5亿、55.5亿元，PE分别为19、14、11倍，维持买入。风险包括下游需求和新产品竞争。

北特科技（汽车零部件）

上半年营收增长141%，归母净利润同比增长1016%，主要源于底盘零部件和出口业务双驱动。毛利率和净利率大幅提升，新研发项目推动产品矩阵完善。盈利预测2024-2026年营收2138亿、2498亿、3119亿元，归母净利润84亿、114亿、182亿元，PE分别为68、50、32倍，维持买入。风险涵盖原材料波动和新能源车销量。

工业富联（消费电子）

2024年上半年营收增长2869%，净利润大增2204%，AI服务器实现同比增速230%+，占服务器收入比重提升。毛利率虽短期承压，但扣非利润体现韧性，Blackwell系列产品推迟不影响长期需求。公司加大研发投入，聚焦AI基础建设。盈利预测2024-2026年营收553951亿、677212亿、782954亿元，归母净利润24502亿、30503亿、35452亿元，PE分别为1734、1393、1198倍，维持买入。风险包括AI发展不及预期和国际市场变化。

云天化（农化制品）

上半年营业收入同比下降9.16%，但归母净利润增长610%，毛利率大幅提升。磷矿资源优势明显，磷矿储量近8亿吨，探矿权取得助力资源保障。盈利预测2024-2026年营收722亿、732亿、739亿元，归母净利润50.38亿、53.95亿、57.06亿元，PE分别73.8、68.9、65.2倍，维持买入。风险包括宏观经济和产品价格波动。