20251124-铜冠金源期货-镍周报_镍库存高企_关注成本支撑强度_8页_1mb

镍周报总结（2025年11月24日）

概述

本报告分析镍市场状况，重点强调库存高企和需求风险，并讨论美联储政策分歧对市场的影响。库存压力和成本支撑是核心关注点。

宏观市场分析

• 美联储12月降息预期存在较大分歧：部分官员（如沃勒、米兰）支持降息，因劳动力市场停滞；其他官员（如杰斐逊）主张谨慎，认为利率已中性。
• 美国就业数据波动：失业率4.4%，非农就业11.9万人，平均时薪增长，就业市场影响通胀和劳动力因素，整体不明确。

产业动态

• 镍矿价格微跌：菲律宾和印尼镍矿价跌幅有限，但成本重心保持高位。
• 硫酸镍市场降温：价格下行，下游备货完成，进入淡季；MHP供给偏紧，但需求不足。
• 不锈钢和镍铁需求疲软：国内300系不锈钢产量微增，但库存升；高镍生铁价格回落，镍铁镍价跌破支撑线。
• 库存情况：国内纯镍六地库存高企，SHFE和LME库存合计接近29万吨，基本面偏弱。
• 供给方面：新能源市场或存需求跳水风险，传统地产疲软；新产能爬产驱动供给高位。

核心观点与策略

• 关注成本支撑强度：盘面价格跌至电积镍成本线，海外镍资源集中，矿价坚挺。
• 策略建议：市场压力大，短期内镍价面临期现库存双重施压，需谨慎评估需求和成本。

后期展望

• 需求端风险：30大中城市商品房成交增速负值，政策刺激预期，但落地不确定。
• 供给端高位：新产能维持高位，基本面短期难回暖。
• 价格预期：镍价承受压力，需关注政策变化和库存动态；若成本支撑不足，价格或进一步下行。

行业要闻摘要

• 购置税政策调整：2026年新能源汽车购置税将减半，17家车企已推出兜底方案，政策落地影响需求。
• 产能扩展：格林美在印尼建成年产5万吨高镍三元前驱体材料产能，纬达贝园区企业通过RMAP审核，推动镍产业链发展。

此总结基于报告内容提炼，强调库存、需求和成本因素的核心影响。