20260820-东吴证券-天赐材料-002709.SZ-2026年半年报点评_Q2业绩符合市场预期_26H2盈利预计可维持_3页_445kb

天赐材料（002709）2026年半年报总结

核心内容概述

天赐材料在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升，Q2业绩基本符合市场预期。公司预计在2026-2028年期间，归母净利润将保持较高增长，尤其是2026年预计实现翻倍增长。分析师维持“买入”评级，目标价为55.4元，基于对盈利能力和市场前景的积极预期。

主要观点

• 业绩表现：2026H1公司营收达到147.1亿元，同比增长109%；归母净利润为28.6亿元，同比增长968%；扣非净利润为28.1亿元，同比增长1097%。Q2营收80.4亿元，同比增长127%，环比增长20%；归母净利润12.1亿元，同比增长920%，环比下降27%；扣非净利润12.5亿元，同比增长1142.8%，环比下降20%。
• 毛利率：Q2毛利率为29.3%，环比下降9个百分点，主要受六氟磷酸钠价格波动及碳酸锂成本上升影响。
• 电解液业务：公司上半年电解液出货量达44万吨，同比增长41%。预计Q2出货量24万吨，同比增长48%，环比增长20%。上半年海外电解液出货量0.5万吨，同比增长126%。Q2单吨利润预计为0.5万元，环比略有下降，但全年预计保持增长。
• 正极业务：Q2磷酸铁出货量预计达5.5万吨，产能利用率提升至70%以上，实现扭亏；Q3出货量预计进一步提升，开始盈利。全年正极出货量预计20万吨以上，公司加快一体化布局。
• 日化业务：上半年日化业务收入6.9亿元，同比增长12%；Q2贡献约0.4亿元利润，全年预计贡献2-3亿元。
• 资源回收：Q2资源回收业务预计亏损0.1亿元。
• 财务指标：公司2026年预计归母净利润62.4亿元，同比增长358%；对应PE为12倍，给予2027年15xPE，目标价55.4元。
• 资产与负债：2026年公司总资产预计达36,443亿元，负债总额预计13,751亿元，资产负债率上升至37.73%。
• 现金流：2026年经营活动现金流预计达3,375亿元，投资活动现金流为-698亿元，筹资活动现金流为-595亿元，现金净增加额为2,082亿元。

关键信息

营收与利润预测

财务指标预测

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 需求不及预期风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，盈利能力和市场前景良好，具备较强的投资价值。

其他信息

• 市场数据：

  • 收盘价：37.08元
  • 一年最低/最高价：19.81元/64.98元
  • 市净率：3.96倍
  • 流通A股市值：55,954.13百万元
  • 总市值：75,589.87百万元

• 基础数据：

  • 每股净资产：9.36元
  • 资产负债率：35.56%
  • 总股本：2,038.56百万股
  • 流通A股：1,509.01百万股

• 重要财务与估值指标：

  • 每股净资产（元）：2025A为8.78元，2026E为9.29元，2027E为11.56元，2028E为14.32元
  • ROIC（%）：2025A为7.51%，2026E为26.42%，2027E为26.52%，2028E为27.62%
  • ROE（%）：2025A为7.63%，2026E为27.80%，2027E为26.93%，2028E为26.38%
  • 资产负债率（%）：2025A为33.02%，2026E为37.73%，2027E为30.43%，2028E为29.75%

• 投资评级标准：买入为预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

总结

天赐材料在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，Q2业绩基本符合市场预期，且未来盈利能力有望进一步提升。公司在电解液、正极材料等领域表现突出，同时加快一体化布局，增强市场竞争力。财务指标显示公司资产规模扩大，负债率上升，但盈利能力和现金流状况良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资前景。