20260923-华泰期货-聚烯烃日报_地缘不确定性仍存_聚烯烃跟随成本端回落_13页_3mb

聚烯烃市场总结

核心内容概览

本报告分析了聚烯烃市场近期走势，指出地缘政治不确定性仍存，对市场影响较大。主要涉及聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的价格、基差、库存、开工率、生产利润、进出口利润以及下游需求等多个方面。整体来看，聚烯烃市场在成本端回落压力下，表现相对弱势，但供应偏紧和库存低位仍对价格形成支撑。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8243元/吨（-13），PP主力合约收盘价为8582元/吨（+11）。
• LL华北现货为9040元/吨（-150），LL华东现货为9200元/吨（-150），PP华东现货为10000元/吨（-30）。
• LL华北基差为797元/吨（-137），LL华东基差为957元/吨（-137），PP华东基差为1418元/吨（-41）。
• 基差整体维持高位，反映现货市场相对期货合约的强势表现。

2. 供应与开工率

• PE开工率为78.4%（-0.7%），PP开工率为67.7%（-1.3%），整体开工回升偏缓。
• 上游供应压力不大，石化企业库存偏低，对价格形成支撑。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为385.9元/吨（+164.6），PP油制生产利润为825.9元/吨（+164.6）。
• PDH制PP生产利润为-433.2元/吨（-10.6），显示该工艺利润承压。
• 成本支撑弱化，对聚烯烃价格形成压制。

4. 进出口利润

• LL进口利润为292.7元/吨（-87.1），PP进口利润为287.6元/吨（+4.2）。
• **PP出口利润（东南亚）**为-165.1美元/吨（+4.6），出口压力有所缓解。
• 价格波动与地缘政治形势密切相关，对进出口利润产生显著影响。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为29.9%（+3.5%），包装膜开工率为51.6%（+1.1%）。
• PP下游塑编开工率为40.6%（-0.2%），BOPP膜开工率为46.0%（-0.1%）。
• 下游需求整体偏弱，主要依赖刚需支撑，对原料价格敏感度高。

关键信息

1. 地缘政治影响

• 伊朗总统赴美参加联合国大会，关注美伊会谈进展。
• 沙特输油管道重启，缓解原油供应担忧，国际油价回落，压制聚烯烃成本支撑。

2. 市场策略

• 单边策略：观望为主。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

3. 风险提示

• 美伊地缘局势进展。
• 油价大幅波动。
• 上游装置检修情况。
• 下游补库节奏。

结构与数据要点

1. 基差与跨期结构

• L和PP主力合约价格波动不大，基差维持高位。
• 跨期价差显示市场对未来预期偏弱。

2. 库存情况

• PE和PP企业库存处于低位，尤其是油制与煤化工企业库存。
• 社会库存和港口库存均偏低，支撑市场短期价格。

3. 非标价差

• HD注塑、中空、薄膜等产品与LL华东的价差表现差异。
• LD华东与LL的价差也反映市场供需结构。

4. 下游开工与利润

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等下游开工率季节性波动，但整体偏弱。
• 下游利润受限，采购积极性不高，抑制市场上涨动力。

总结

当前聚烯烃市场在地缘政治不确定性与成本端回落的双重影响下，呈现震荡偏弱格局。PE和PP现货价格均出现回落，但基差维持高位，反映市场对现货的偏好。供应端整体开工回升缓慢，库存偏低支撑价格，但下游需求疲软，原料价格高位抑制补库意愿。短期内市场或以震荡为主，需关注国际油价走势、地缘政治进展以及下游采购节奏的变化。